疫后消费市场加速复苏，“悦己”消费动力澎湃-西部证券-20210507.pdf
疫后消费市场加速复苏，“悦己”消费动力澎湃
西部证券发布了关于社服零售行业2021年中期策略报告。报告核心观点认为，疫后消费市场加速复苏，尤其关注“悦己”消费趋势。
**核心结论：**
* **短期看：** 疫后消费市场加速复苏，去年线上消费率先复苏，线下消费逐步跟进，短线消费最先复苏，长线消费需求逐步释放。餐饮、酒店、线下百货零售、景区旅游等仍处于恢复进程中，今年将有望加速复苏。同时，消费回流预计将在较长时间里持续演绎，免税、国产化妆品、休闲旅游（酒店）等行业料将在未来一段时间内继续迎来历史机遇。
* **投资建议：** 关注锦江酒店、首旅酒店、华住集团、宋城演艺、中青旅、中国中免、九毛九、海底捞、呷哺呷哺等。
* **中长期看：** 消费变迁，“悦己”消费动力澎湃。随着居民收入水平提升、Z世代崛起、单身群体持续壮大等因素，我国消费者的消费观念和消费结构正逐渐发生改变，从“合群”到“本我”，从功能层面的“衣食住行”向高品质生活跃进，“悦己”消费不断崛起。
* **投资建议：** 重点推荐国货美妆头部企业贝泰妮、珀莱雅、上海家化、丸美股份等；医美头部企业爱美客、华熙生物等；新式茶饮头部品牌喜茶、奈雪的茶等。
**具体分析：**
1. **消费复苏加速：**
* **社零数据：** 3月份，消费市场加快复苏，Q1社服板块增长10.1%，跑赢沪深300指数。Q1社会消费品零售总额达10.52万亿元，同比+33.9%。
* **各板块表现：** 免税、景点、餐饮等板块收入及利润均实现大幅增长。
2. **细分行业分析：**
* **酒店：** 行业景气度向上，龙头成长空间广阔。需求端加速恢复，供给端加速出清。
* **投资建议：** 推荐锦江酒店，重点关注首旅酒店、华住集团。
* **景区&演艺：** 客流逐步恢复，产品升级蓄势待发。接待限制放开，客流逐步恢复，供给端进一步升级，打造多元化休闲旅游体验。
* **投资建议：** 推荐宋城演艺，重点关注中青旅、天目湖等。
* **餐饮：** 行业整体显著复苏，龙头餐企逆势扩张。餐饮消费整体显著复苏，龙头逆势扩张。
* **投资建议：** 推荐九毛九，重点关注海底捞、呷哺呷哺。
* **国内大循环：** 免税市场潜力巨大。中期维度，我国免税市场规模有望超2000亿。离岛免税需求持续强劲，供给端优化为增长主驱动。
* **投资建议：** 中免竞争优势显著，继续重点推荐。
* **“悦己消费”趋势：** 化妆品、医美、新式茶饮等行业增长迅速。
* **化妆品：** 行业红利集中释放，把握优质国货品牌。
* **投资建议：** 推荐贝泰妮、珀莱雅，建议关注上海家化、丸美股份等。
* **医美：** 方兴未艾，行业格局有望重塑。
* **投资建议：** 推荐爱美客、华熙生物。
* **新式茶饮：** 品牌化、本土化铸就高端现制茶饮黄金赛道。
* **投资建议：** 建议重点关注喜茶、奈雪的茶。
3. **人服行业：** 疫情加速灵活用工行业渗透，高景气持续验证。
4. **风险提示：** 宏观经济增速放缓，疫情反复，市场竞争加剧。
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