深度报告：经济距离完全复苏还有多远？-中银国际-20210609.pdf
这份报告由中银国际证券于2021年6月9日发布，题为《经济距离完全复苏还有多远？》。报告分析了2021年以来中国经济的恢复情况，并对未来提出了三个判断，同时分析了财政和货币政策的实施状况，最后给出了主要结论及政策建议。
报告认为，经济复苏仍在延续，但距离完全复苏仍有距离。货币政策依然稳字当头，财政收支平衡显著改善，但紧迫性有所下降。未来一段时间内仍有三大挑战：疫情动态变化、经济是否走出下行通道、就业复苏结构性问题。
报告对未来的三个判断是：
1. 疫情对经济的影响可能不会较快消除；
2. 跨周期调节的关键是经济下行趋势可能还未改变；
3. 就业市场压力仍不小。
报告认为，虽然经济复苏仍在路上，但未来需面对三大挑战，分别是疫情动态变化、经济是否走出下行通道和就业复苏结构性问题。
报告指出，财政收支改善并不意味着退出，仍会按照预算安排严格执行。2021年以来货币条件仍维持中性，财政节奏后移有助于社融企稳，预计2021年社融增速大概率不会低于 2019 年水平。经济远未达到过热阶段，就不会出现可持续的高通胀。紧信用和防风险的权重下降取决于经济回落情况。只有稳增长才能防风险，防风险也是为了可持续增长。
报告最后给出的政策建议是：宏观政策应保持稳定性和连续性，平衡经济跨周期的冷热转换，着眼于长期经济增长。由于疫情和经济复苏错位，2021 年下半年可能需要开始面对美联储货币转向的风险。我国不是传统的市场国家，经济体量足够大，长期增长趋势稳定。而且，汇率弹性上升、经常账户盈余和没有积累新的民间资金错配使得我国货币政策无惧“削减恐慌”，仍应以内为主。财政政策落实落细，提高支出效率，强化财税政策支持和引导，发挥对优化经济结构的撬动作用。报告提示风险，包括政策不及预期、通胀和疫情超预期、全球经济恢复不及预期。
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