走在正确的道路上-海通证券-20191022.pdf
这份报告的核心内容是探讨全球经济转型、中国经济发展、以及资产配置策略，并结合美国历史经验和中国国情，展望未来的投资机遇。报告首先分析了全球经济正从“效率优先”向“公平优先”转变的趋势，以及由此带来的政策调整。
**核心观点：**
1. **全球经济：** 全球经济面临贫富差距扩大、民粹主义抬头、贸易摩擦加剧等挑战，促使各国政府更加关注社会公平，倾向于采取扩张性财政政策和贸易保护措施。
2. **中国经济：** 中国经济已进入从数量到质量的转型阶段，经济增速放缓是客观规律，但结构性改革、工程师红利、城市化、深化改革开放等新动力将驱动经济高质量发展。
3. **资产配置：** 随着经济结构变化，传统的房地产投资优势将逐渐减弱，股债双牛的长期投资机会正在显现。
**具体分析：**
* **美国经验：** 报告详细分析了美国在1929年大萧条后政府干预加剧、利率长期低位、关税提升等历史经验，以此类比当前全球经济面临的挑战。美国70年代的滞胀，以及80年代后的股债双牛，为中国提供了参考。
* **中国经济现状：**
* 中国经济增速放缓，但韧性犹存。
* 人口红利逐渐消退，但工程师红利、城市化、深化改革开放提供了新的增长动力。
* 消费表现稳健，但房地产市场面临调整。
* 政府通过去杠杆、减税降费等政策，改善了供给，增加了市场信心。
* **中国资产配置策略：**
* 长期来看，经济增长和通胀是资产回报的基础。
* 过去十年，房地产市场表现优于股市。
* 未来，股债双牛的趋势有望延续，股市估值提升可期。
* 消费科技、蓝筹龙头、以及转债、信用债、利率债将是值得关注的投资方向。
**风险提示：**
报告也强调了中美贸易摩擦、信用紧缩等风险，并指出经济下行的压力。
总而言之，这份报告认为中国经济正在经历转型，投资机会将从房地产转移到资本市场，股债双牛的时代已经开启。投资者应关注结构性改革带来的长期机遇，并采取合适的资产配置策略。
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