疫情观察系列：全球通缩，起源、演变及影响-民生证券-20200320.pdf
这份民生证券的宏观专题报告，主要探讨了全球通缩的起源、演变及影响，并关注了疫情、油价、货币政策等关键因素。
报告指出，全球正处于通缩之中，主要原因包括：
* **疫情扩散：** 欧美疫情加剧，防控升级导致消费收缩，对餐饮、旅游等线下消费产生冲击。
* **油价暴跌：** 国际油价暴跌，导致全球PPI下行，加剧通缩压力。油价下跌也可能导致美国页岩油企业债务危机，引发金融风险。
报告分析了通缩背景下各类资产的走势：
* **股市：** 通缩初期，市场风险偏好下降，股市下跌。
* **现金：** 现金受到追捧，美元指数上涨。
* **黄金：** 通缩初期，黄金价格下跌。
* **美债：** 经济衰退导致GDP增速下降，叠加通缩和宽松预期，美债收益率下行。
报告认为，中国CPI将进入下行期：
* **猪肉：** 猪瘟疫苗研发和生猪补库存将导致猪肉价格回落，进而拉低CPI。
* **疫情：** 疫情长期化可能持续冲击消费，二季度后CPI或将下行。
* **通缩压力：** 中国将由工业品通缩转向全面通缩，四季度CPI可能出现负增长。
报告还强调了全球货币宽松的趋势：
* **降息潮：** 3月以来，多国央行纷纷降息，美联储降息至0。
* **我国政策空间：** 相比发达经济体，我国货币政策仍有充足空间，降息、降准等工具均可使用，流动性宽松有望持续。
报告的主要风险提示包括：货币政策宽松不及预期、复工率回升快于预期、美股下跌拖累A股等。
报告还深入分析了以下几个方面：
* **疫情对全球经济的影响：** 海外疫情比中国更严重，防控升级对消费和服务业打击较大。
* **油价暴跌的深远影响：** 油价暴跌可能加剧全球通缩，也可能是美股暴跌的重要推力。油价下跌导致美国页岩油企业面临亏损和债务危机。
* **通缩的宏观传导：** 通缩初期，美元通常走强，黄金走弱，美股下跌。随着通缩发展，美国经济可能陷入衰退，国债收益率将大幅下行。
* **货币政策的应对：** 全球央行开启新一轮降息潮，美国已降息至零利率。我国货币政策仍有空间，降息、降准、再贷款等工具均可使用。
* **通缩对中国的影响：** 预计猪肉价格回落，加上疫情冲击，中国CPI将走低。我国将由工业品通缩转向全面通缩。
报告最后指出，在通缩环境下，需要关注资产配置的调整和风险的规避。
相关报告
-
1.09 MB 17页 海外疫情系列研究（三）：疫情冲击波，达峰时间及后续影响-民生证券-20221224.pdf
-
1.79 MB 20页 电力设备及新能源：EV观察系列132-1月新能车销量环比下滑，传统车企表现坚挺
-
1.81 MB 20页 电力设备及新能源行业EV观察系列132：1月新能车销量环比下滑，传统车企表现坚挺
-
6.41 MB 68页 【达曼国际咨询】2020疫情影响下的消费趋势及自有品牌机会洞察.pdf
-
927.21 KB 22页 疫情之下，中国经济靠什么走出危机？-海通证券-20200329.pdf
-
842.08 KB 19页 2020年春季疫情对宏观经济及行业影响[19页].pdf
-
2.82 MB 41页 疫情观察：2020年中国酒店及旅游行业复苏展望报告-艾瑞-202003.pdf
-
1.47 MB 21页 借鉴2003年“非典”看新冠肺炎疫情对经济及市场的影响-上海证券-20200301.pdf
-
999 KB 24页 疫情对中国交运物流行业的影响及启示-罗兰贝格-202002.pdf
-
4.24 MB 45页 疫情对房地产行业的影响及应对-中原地产-202002.pdf
-
963.87 KB 14页 新冠肺炎疫情直击—现状、风险及影响-BCG-202002.pdf
-
1.52 MB 26页 疫情对市场及盈利的影响分析-中金-20200202.pdf