2023年宏观经济展望：云开雨霁，待而后生-万联证券-20230214.pdf
2023年宏观经济展望报告核心观点：
2022年中国经济面临多重挑战，增速放缓，基建、房地产、消费和出口各有表现。
随着防疫政策调整，2023年经济有望复苏，增速目标有望超5%。宏观环境将逐步正常化，政策重心将转向稳增长。
1. 投资：
* 房地产投资拖累减少，但仍处于偏弱周期，政策有望放松，竣工指标将好转，新开工仍承压。
* 基建、制造业增速中枢将回落，基建引领作用延续，制造业受出口影响。
2. 消费：
* 消费将逐步修复，但恢复速度存在不确定性。
* 低收入群体收入有望改善，地产端需求有待恢复，内需政策将刺激消费需求。
3. 贸易：
* 出口走势逆风，海外经济下行压力增加，对我国商品需求承压。
* 进口将受益于内需、消费的修复，进口增速有望低位回暖。
4. 通胀：
* 核心CPI压力小于海外，服务项通胀预计回升，但整体温和，对政策掣肘有限。
* PPI预计前低后高，全年维持低位。
5. 政策：
* 货币政策将保持宽松，结构性工具精准投放。
* 财政政策积极，赤字率或将提升，注重加力提效，减税降费措施延续。
6. 大类资产配置建议：
* 股票：把握轮动行情，关注疫后修复、成长和地产链条。
* 债券：关注利率债和信用债，把握阶段性交易机会。
* 大宗商品：贵金属迎来上行周期，工业品或阶段性上行。
* 外汇：人民币汇率转向升值，美元指数高位回落。
7. 风险因素：
* 地产销售持续偏弱，海外流动性超预期收紧，地缘政治冲突、疫情变异等。
总结：2023年中国经济有望复苏，内需将成为重要支撑，但仍面临外部压力。政策将积极发力，市场信心有待提振。在资产配置方面，建议关注股票的轮动机会，并谨慎对待风险。
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