非银行金融行业全面注册制制度(征求意见稿)点评：全面注册制落地在即，券商有望迎“戴维斯双击”
全面注册制落地在即，券商有望迎来“戴维斯双击”。
**事件概述：** 2月1日，中国证监会就全面实行股票发行注册制主要制度规则向社会公开征求意见，沪深交易所和北交所就全面实行股票发行注册制配套业务规则向社会公开征求意见。
**全面注册制的重要方向：** 沪深主板，利于资本市场发挥更大作用。
**全面注册制的影响：**
1. **IPO常态化：** 提高企业上市效率。预计23年IPO数量将有所提高。
2. **科技类公司占比提升：** 建立多元化上市标准和灵活的交易制度，利于科技类企业上市。
3. **系统性制度建设：** 实现从上市、监管到退市等多个角度的创新。
**全面注册制的核心问题：** 处理好政府和市场的关系，这意味着需要市场化的推进上市、交易、退市、再融资和并购重组等关键制度的创新。
**主要制度变化：**
1. **审核注册环节：** 交易所审核、证监会注册双环节审核。证监会加强对交易所审核工作的统筹协调和监督。
2. **发行上市环节：** 主板设置多元上市条件，综合考虑预计市值、净利润、收入、现金流等因素，设置了“持续盈利”“预计市值+收入+现金流”“预计市值+收入”等多套多元包容的上市指标。发行端取消了现行主板发行条件中关于不存在未弥补亏损、无形资产占比限制等方面的要求。
3. **主板交易制度：** 新股上市前5个交易日不设涨跌幅限制。优化盘中临时停牌制度。新股上市首日即可纳入融资融券标的，优化转融通机制，扩大融券券源范围。
4. **退市制度：** 加速市场出清的速度，畅通优质企业的融资通道，预计上市公司的退市率将进一步提升。
5. **上市公司监管：** 强化上市公司信息披露监管，进一步压实上市公司、股东及相关方信息披露责任。
**全面注册制对券商的影响：**
1. **投行业务：** 有助于投行业务实现发行数量和发行质量的双重提升，预计23年股票承销业务量将进一步上升。头部券商优势更加凸显。
2. **短期关注：** 新股竞价规则变化。市场自主定价的区间范围扩大，IPO定价效率和高溢价限制显著提升，全面注册制后由于询价制度的推行和前五个交易日不设置涨跌幅的交易制度，或导致“破发”比例提升。
3. **长期关注：** 二级市场流动性分化。注册制的实施往往伴随着权益市场的扩容，从而导致上市公司质量分化，二级市场流动性随之分化，资金向“核心资产”、“热门赛道”集中的趋势加强。
**投资建议：** 政策催化，券商有望迎来“戴维斯双击”。
重点推荐逻辑：
1. 长期受益于资本市场扩容带来的财富效应。
2. 券商板块中综合实力突出、投行市场份额逐步提升的龙头券商。
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