金融-金融科技行业周报：券商收益凭证迎来新规，上市险企12月寿险保费承压
本报告为平安证券发布的金融&金融科技行业周报，核心观点如下：
1、券商收益凭证迎来新规，合规风控要求加强。中国证券业协会起草《证券公司收益凭证发行管理办法（征求意见稿）》及配套文件，拟根据分类评级对券商实行分级余额管理，并明确六类禁止性行为，以加强券商发行环节的合规风控。
2、上市险企12月寿险保费承压，产险持续向好。上市险企12月保费数据发布完毕，寿险累计保费增速延续分化，产险累计保费全面修复。寿险业务方面，太保、太平、人保、新华、国寿和平安的寿险业务累计原保费收入增速各异；12月单月原保费收入增速普遍下滑。产险业务方面，车险保费持续增长，头部险企具备渠道、定损和定价优势。
3、北交所股票做市交易业务正式落地，首个科创板做市商评估结果出炉。北交所发布相关业务细则，采用竞价与做市并行的混合交易制度，有助于提升北交所市场流动性，完善资本市场的价格发现功能，同时做市标的范围扩大。
报告还包括以下行业新闻：
• 银行：国常会要求推动经济运行在年初稳步回升，合理增加消费信贷；央行开展7790亿元MLF操作，中标利率不变；央行发布2022年金融市场运行情况。
• 证券：证监会发布港股通交易日历优化配套规则；中基协发布资管业务月均规模数据；证监会核准首家外资独资证券公司渣打证券设立申请。
• 保险：个人养老金保险产品再扩容至12只；中国保险行业协会公布2021年度保险公司法人机构经营评价结果；银保监会下发新版人身险负面清单。
• 金融科技：中国普惠金融研究院推动数字普惠保险的发展；云南银保监局对接RCEP行动计划，促进贸易畅通；全国首个数字人民币增信基金在厦门设立。
行业数据方面：
• 市场表现：证券、保险、银行和金融科技行业指数分别变动+5.38%、-0.81%、+0.59%、+5.53%。
• 银行：公开市场操作净投放16180亿元，SHIBOR利率下行。
• 证券：周度股基日均成交额环比上周上升1.48%。
• 保险：十年期国债到期收益率环比上周上升3.21bps。
投资建议与风险提示：
1、 投资建议：
• 银行：地产与防疫政策持续调整优化缓解市场担忧情绪，催化板块行情。目前板块静态PB仅0.55x，处于历史低位，悲观预期充分，积极看好银行板块估值修复机会。
• 非银：1）证券：目前市场短期仍缺乏明确方向，但资本市场长期向好趋势不变，长期仍看好证券行业成长性。目前券商板块估值水平仍位于历史低位，具备配置价值；2）保险：目前行业估值和机构持仓处于历史底部，政策助力化解地产投资风险、资产端迎来改善，寿险负债端基本面出现企稳迹象、预计2023年“开门红”业绩高增。建议关注保险板块的长期配置价值和市场情绪修复带来的板块β行情。
2、风险提示：
• 金融政策监管风险：目前金融科技已纳入严监管，与银、证、险相似，业务对监管政策敏感度高，相关监管政策的出台可能深刻影响行业当前的业务模式与盈利发展空间。
• 宏观经济下行风险，导致银行业资产质量压力超预期抬升。
• 利率下行风险，银行业息差收窄超预期，保险固收类资产配置承压。
• 海内外疫情超预期蔓延、国外地缘局势恶化，权益市场大幅波动，B属性导致证券板块和保险板块行情波动加剧。
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