海通证券-航空航天与国防行业“中特估值”探究系列6：制造业国企有望迎来中国特色估值重塑-230401.pdf
本报告探讨了中国制造业国企，特别是“中特估值”背景下，制造业国企的发展机遇。
**1. 投资机会与背景**
* **机械板块:** 国有企业在机械设备领域占据重要地位，预计将迎来价值重估。国企估值偏低，但改革持续推进，有望提升经营效率，带来估值重塑。
* **军工行业:** 关注军工企业的成长性与改革潜力，上中下游企业估值存在差异。军工资产注入、股权激励等将推动价值重估。
* **建筑行业:** 建筑央国企估值偏低，盈利能力强，未来有望通过提高净利率、加快资产周转率、推进股权激励、战略重组和专业化整合、抓住“一带一路”机遇等方式提升估值。
* **家电行业:** 家电中特企业主要布局白电及黑电领域，在盈利能力、经营灵活性等方面具备提升空间。
**2. 估值方法与体系**
* **军工产业链:** 根据产业链不同环节，采取不同的估值方法，如上游企业注重PE估值，下游主机厂考虑PS估值及利润率改善空间。
* **考虑资产注入：** 通过“备考估值”评估，预测资产注入对企业价值的影响。
**3. 风险提示**
* 国企改革、产业发展不及预期。
**4. 总结**
* **当前背景：** 国企改革、对标世界一流企业的行动为制造业国企带来发展机遇，有望实现价值重塑。
* **投资策略：** 关注机械、军工、建筑、家电等行业中的优质国企，特别是具备改革潜力、估值较低、盈利能力强的企业。
**5. 重点公司**
* 报告中列举了大量涉及的上市公司，比如：中国交建、中国电建、海信、格力、航天电器、中国电研、陕鼓动力、徐工机械等。
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