提升国有企业估值与构建中国特色估值体系-中信建投-20230411.pdf
这份中信建投证券的研究报告探讨了提升国有企业估值与构建中国特色估值体系的问题，旨在为中国特色现代资本市场建设提供思路。核心观点包括：
1. **构建中国特色估值体系的重要性：** 要把握不同类型上市公司的估值逻辑，促进市场资源配置。
2. **国有企业是关键：** 提高国有企业估值是构建中国特色估值体系的重要组成部分，需要“练好内功”提高竞争力，同时加强与资本市场沟通。
3. **估值体系需与时俱进：** 中国经济进入高质量发展阶段，估值体系需顺应时代发展，调整产业机构，统筹发展与安全，强调公平竞争，为各种所有制企业创造良好估值环境。
报告详细阐述了以下几个方面：
* **背景梳理：** 强调建设中国特色现代资本市场与估值体系的必要性。
* **重要一环：** 通过国企改革实现价值重估， 提高国有企业估值的途径包括强化主业、优化治理结构、激励机制、提高分红比例等。
* **方法途径：** 全面构建中国特色估值体系， 中国特色估值体系适应高质量发展阶段，强调平等性，统筹发展与安全，国企应有一定的估值溢价，民营企业应强调公平竞争。
报告强调，构建中国特色估值体系需要：
* **适应高质量发展：** 重视企业类型、业务模式等系统性因素，关注业绩确定性，以及安全、质量因素。
* **强调平等性：** 适用于所有在中国境内企业的估值体系，包括民营企业。
* **统筹发展与安全：** 对科技创新、产业结构升级、ESG等领域的行业或企业给予更高价值认可，以及对安全与发展并重或安全因素突出的商业模式给予认可。
报告还提出了以下建议：
* 完善考核体系，加强市值管理与市场沟通。
* 加强资本市场参与，鼓励战略投资者、专业研究机构、海外和A股投资者关注国有企业。
* 优化分拆上市的政策环境和市场环境。
最后，报告提示了相关风险，包括地产行业不确定性、欧美紧缩货币政策影响、美国金融体系危机、美联储降息速度和幅度、地缘政治冲突以及多种风险因素引发的经济下行。
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