全球经济新特征与中国的应对-中信建投-20230407.pdf
该报告为中信建投证券的宏观经济研究报告，主要关注全球经济新特征与中国的应对。
**1. 全球经济概况：**
* **通胀具备长期性：**欧美主要经济体通胀居高不下，美联储加息周期开启，日本通胀亦有所抬头。通胀下行速度可能缓慢，且面临劳动力短缺、工资上涨等挑战。
* **加息周期：** 美联储加息速度和幅度均创历史纪录，其他发达经济体央行也纷纷加息。高利率环境可能持续较长时间。
* **俄乌冲突的影响：** 俄乌冲突深刻改变全球地缘格局，欧洲能源结构面临调整，资源保护主义抬头，全球产业链、供应链面临重塑。
* **衰退和金融风险：** 海外经济衰退信号显现，对金融体系的担忧加剧，低利率环境下的风险正在暴露。
**2. 宏观环境的新特征：**
* **结构非均衡：** 商品消费和服务消费、生产和消费、不同区域间出现分化。
* **东升西降：** 中国经济复苏，欧美面临衰退，国际货币体系多元化趋势增强，中国与区域的联动加强。
* **货币政策分化：** 美、欧、日三大央行货币政策不同步，面临新的挑战。
* **去全球化：** 中国在美国的贸易份额下降，加拿大、墨西哥与美国的贸易占比上升。
* **产业链供应链重塑：** 供应链风险引发重视，产业链区域化趋势显现。
**3. 未来面临的挑战：**
* **金融稳定风险：** 货币政策紧缩下，金融体系脆弱性增加，警惕中小银行风险。
* **债务和财政压力：** 美国国债需求下降，债务上限问题带来风险。
* **地缘政治紧张：** 中美关系压力、贸易摩擦等持续存在。
**4. 中国的应对：**
* **新型工业化和产业升级：** 推进工业化、促进消费升级。
* **区域协调和乡村振兴：** 加强城市群建设，促进城乡协调发展。
* **要素市场改革和优化供给：** 推进要素市场改革，激发市场活力。
* **高水平对外开放：** 积极参与国际合作，打通内外双循环。
**风险提示：**
* 疫情、地产行业、欧美紧缩货币政策、地缘政治冲突仍存在不确定性，可能对经济产生扰动。
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