中国宏观专题报告：2021年的三大政策焦点-中金-20210201.pdf
2021年中国宏观经济三大政策焦点：
一、货币政策
2021年货币政策大方向上回归中性，具体操作将依据通胀、增长、楼市、金融风险等多个变量的变化进行相机抉择。鉴于经济复苏的不平衡性，结构性支持政策仍将继续。预计全年社融增速或将回落至11.0%左右，M2增速回落至9.0%左右。
货币政策工具方面，全面降准的可能性不高，可能采取定向降准或MLF、再贷款等方式投放流动性。短期内政策利率上调的概率较低。由于楼市升温和市场加杠杆，央行可能阶段性收紧流动性以防范金融风险。
二、宏观审慎政策
宏观审慎政策将成为今年关注的焦点。2020年是资管新规的收官之年，房地产金融监管框架亟待落地，汇率弹性增强、跨境资本双向波动加大，互联网平台涉足金融业务等因素都将对宏观审慎监管带来挑战。此外，绿色金融也将成为政策支持的重点。
宏观审慎监管框架，包括MPA、房地产金融监管、新兴领域（互联网平台金融活动）、外汇市场、金融市场、金融基础设施、应对气候变化（绿色金融）等多个方面。其中，对房地产金融监管、互联网平台金融活动和绿色金融的监管将是重点。
三、财政政策
2021年财政政策将从跨周期视角进行考量。预计今年广义财政收入增速或将超过5.5%，广义赤字率或由去年的8.4%回落至6.3%左右。地方政府或将更加注重项目建设进度与政府债券发行的协调。
预计今年广义基建增速持平或略高于去年，旧改和公租房建设补位棚改，社会事业投资或继续保持较高增速。地方政府隐性债务严控背景下，低资质城投债务再融资值得关注。
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