一季度宏观分析报告：经济持续恢复，政策向常态回归-华融证券-20210427.pdf
## 华融证券2021年4月27日宏观研究报告总结
### 宏观经济概览
一季度，全球经济复苏，中国经济持续恢复，但宏观政策逐渐向常态回归。GDP 同比增速高，但环比放缓。市场流动性紧张，二季度或有所缓解。
### 全球经济动态
世界经济继续复苏，但形势复杂。美国拜登政府上台，继续刺激政策，对华遏制政策不变。全球疫情反复，不确定性增加。美国“三板斧”持续对华遏制，中美经贸关系面临挑战。
### 中国经济分析
一季度，中国经济持续恢复，GDP 同比增速创下新高（18.3%），但环比放缓。3月工业生产增速回落，出口表现亮眼，但增速有所放缓。
* **GDP：**一季度GDP同比增长18.3%，环比增长0.6%。
* **工业：**一季度工业增加值同比增长24.5%，3月增速回落。
* **出口：**一季度出口同比增长38.7%，3月回落。
* **投资：**投资稳定恢复，房地产开发投资回落幅度大。
* **消费：**一季度消费市场延续复苏态势。
### 价格和政策
价格普涨，大宗商品通胀预期升温。3月CPI上涨0.4%，PPI同比上涨4.4%。货币政策和财政政策逐步向常态化回归，但市场流动性不松不紧。
### 风险提示
地缘政治变化超预期，政策退出力度超预期，疫情发展超预期。
### 二季度展望
二季度，市场流动性或有所转松，GDP增速预计将大幅回落。
### 主要经济指标预测
* **2021年GDP增长9.2%**
* **固定资产投资增长15.0%**
* **社会消费品零售总额增长18.0%**
* **CPI 年均0.5%**
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