免税折扣专题系列之四：中免折扣力度逐步收窄，王府井线上商城上线-信达证券.pdf
本报告主要跟踪海南免税线上预订平台和线上有税平台折扣情况，旨在了解海南各免税运营商的折扣力度变化及竞争格局演变。
**一、海南免税：中免、海旅线上折扣力度维持相对较小**
1. **通用满减券：** 春节后海南暂无新一轮离岛免税消费券落地，中服、深免满减券力度环比1月收窄，海控力度环比加大。中免、海旅满减券折扣约93-95折，海控取消精品类满减券，但全品类满减券力度略加大1%-3%；深免精品类无门槛券额度略有下调。
2. **香化品牌普适性折扣：** 中免最低折扣力度及门槛相对较高，中服、海旅最低折扣力度较大。中免折扣收窄至5件8折/部分满减最低折合8折。海旅线上普适性折扣环比基本持平，为1件75折，线下为1件8折、3件75折。海控2月主要品牌线上折扣为1件85折，线下1件85折、3件78折。中服2月普适性折扣力度亦明显加大至1件75折。深免2月普适性折扣为1件85折、2件8折、3件75折。
3. **热门品牌折扣情况：** 中免折扣力度及门槛相对较高，中服、海旅最低折扣力度较大。中免大部分最低折扣在8折，门槛较高。海旅单件折扣力度较大、但折扣门槛相对较低。深免折扣以1件85折、2件8折、3件75折为主，环比1月，深免加大最低折扣力度。中服折扣力度环比基本持平。
4. **cdf 海南免稅爆款单品最低价变化：** 各产品价格环比基本持平，同比2022年2月来看，兰蔻大粉水、资生堂红妍肌活眼部精华露、科颜氏维生素 C 紧致亮肤精华乳液折扣力度均有所加大，从约85折降低到8折；海蓝之谜紧致焕采眼霜折扣由 75折变为8折；雅诗兰黛肌透修护眼部密集精华露价格亦相对较高。
5. **各免税商爆款单品最低价对比：** 中免价格相对最高，深免价格水平相对较低。
**二、线上有税：cdf 会员购海南折扣力度维持较小，中免日上价格优势保持**
1. **cdf 会员购海南爆款单品最低价变化：** 当前价格水平较去年疫情间明显抬升，兰蔻大粉水折扣力度逐步加大，但2023年1月折扣力度又收窄至8折，2023年2月环比持平；海蓝之谜紧致焕采眼霜在2022年12月到达最低折扣 75折，随后恢复原价，2023年2月折扣为95折；资生堂红妍肌活眼部精华露从2022年10月底以来折扣逐步收窄至85折，1月折扣力度有所加大，至75折水平，但2月折扣再次收窄至 85折；科颜氏维生素 C 紧致亮肤精华乳液 2023年2月价格环比2023年1月基本持平，折扣力度为81折。
2. **各大免税商爆款单品最低价对比：** 中免cdf 会员购海南折扣力度较小，环比1月基本持平，其中海蓝之谜紧致焕采眼霜价格、资生堂红妍肌活眼部精华露价格均处于高位，海蓝之谜紧致焕采眼霜折扣力度环比明显收窄，雅诗兰黛肌透修护眼部密集精华露价格亦相对较高；中免日上价格优势较为明显。
**风险提示：** 系统性风险；政策风险；行业竞争加剧风险；疫情相关风险。
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