20200810.国元证券.5G创新大周期+供应链本土化，射频滤波器国产化机遇解析.pdf
5G创新周期驱动射频滤波器市场增长，国产替代机遇显现。
**1. 射频滤波器市场分析**
* **市场前景广阔：** 5G时代，射频滤波器单机价值量增加，市场规模超千亿，是射频前端最大的细分市场。
* **产品类别：** 包括声表面波滤波器 (Saw Filter)、体声波滤波器 (Baw-SMR Filter)、薄膜腔体谐振滤波器 (Fbar) 等。
* **技术路径：** 5G 推动高频化发展，Baw 滤波器渗透率提升，LTCC 方案用于宽频带滤波。
* **模组化趋势：** 射频模组化能降低成本，提高集成度，FEMid 和 PAMid 是主要集成方案。
* **国产替代：** 国产化率低，市场被美日企业垄断，国产替代空间大。
**2. 产业驱动因素**
* **5G 频段增加：** 5G 带来更多高频频段，单部手机滤波器用量和价值量提升。
* **香农定律：** 信息传送速率提升驱动无线通信技术发展。
* **5G 手机渗透率提升：** 推动射频滤波器市场需求增长。
**3. 射频模组化**
* **集成方案：** AIP (封装天线) 是未来趋势，FEMID 和 PAMID 形式。
* **优势：** 减小模块面积，降低设计复杂度。
* **市场格局：** Murata 占据 FeMid 市场主导地位，Broadcom 和 Qorvo 在 Baw 方面领先。
**4. 国产替代**
* **市场现状：** 国产化率低，供应链被海外垄断。
* **投资建议：** 关注卓胜微、经纬辉开、天通股份、信维通信、麦捷科技、华天科技、通富微电等。
* **发展趋势：** 中美贸易摩擦背景下，国产化率有望逐步提升。
**5. 技术及工艺**
* **技术变革：** Saw 滤波器经历了普通 Saw、TC-Saw、TF-Saw 三个技术世代。
* **滤波器类型：** Saw 滤波器适用于低频，Baw 滤波器适用于高频，Fbar 具有高 Q 值。
* **生产流程：** 包括选择基材、铝蒸发、光刻、蚀刻等。
* **封装：** WLP 封装是趋势。
**6. 重点公司**
* **卓胜微：** 全面布局射频平台，产品线丰富。
* **经纬辉开：** 收购诺思布局 Fbar 滤波器。
* **天通股份：** 国产压电晶体材料龙头。
* **信维通信：** 积极布局天线和射频模组。
* **麦捷科技：** 积极布局 Saw 滤波器。
* **华天科技：** 封测龙头，布局 eSiFO 扇出技术。
* **通富微电：** 封测企业，积极拓展高端封装。
**7. 风险提示**
* 全球经济衰退风险。
* 疫情影响手机销售。
* 5G 网络建设不及预期。
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