【国金证券】重组胶原蛋白龙头系列（二）锦波生物：重组胶原蛋白领军者，医美发力、护肤启航【洞见研报DJyanbao.com】.pdf
这份国金证券于2023年3月23日发布的关于锦波生物的行业专题研究报告，核心观点是：锦波生物作为重组胶原蛋白领域的领军者，受益于医美市场的发力及护肤品业务的拓展，前景广阔，维持“买入”评级。
**核心内容包括：**
1. **公司概况：** 锦波生物主要经营重组胶原蛋白和抗HPV生物蛋白产品，产品覆盖医疗器械和功能性护肤品。其中，重组胶原蛋白产品包括冻干纤维、修复敷料和功能性护肤品；抗HPV生物蛋白产品为敷料等。公司主要通过OBM模式销售自有品牌产品，ODM模式占比相对较小。
2. **投资逻辑：**
* **重组胶原蛋白优势：** 性能优越，应用前景广阔，预计未来市场规模将快速增长。
* **业绩高增：** 高毛利率的重组胶原蛋白产品推动盈利能力提升和业绩高增长。
* **技术领先：** 公司在重组胶原蛋白的研发和产业化方面处于国际领先地位，拥有多项技术突破和定制化量产能力。
* **产品优势：** 拥有首款获批三类证的重组胶原蛋白注射剂，并在2022年实现体量破亿元。
3. **行业分析：** 重组胶原蛋白行业景气度高，技术不断突破，应用不断涌现。国内重组胶原蛋白研发/制造/产业化水平处于国际领先位置。
4. **公司竞争力分析：** 研发及产业化国际领先，拥有首款三类证医美重组胶原注射针剂。研发投入高，技术优势明显。
5. **风险提示：** 功效性护肤品品牌培育不及预期，技术发展不及预期。
总体而言，报告看好锦波生物在重组胶原蛋白领域的发展前景，认为公司凭借技术和产品优势，有望在医美和护肤市场占据重要地位。
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