申万宏源-全球资产配置热点聚焦系列之二十：余波未平，瑞士信贷被快速收购点评-230321.pdf
这份申万宏源研究发布的题为“余波未平：瑞士信贷被快速收购点评”的报告，主要分析了瑞士信贷（瑞信）被瑞银收购的背景、原因、潜在影响以及后续值得关注的风险点。
报告指出，瑞信的问题由来已久，业绩亏损、公司治理不善是核心问题。与硅谷银行的流动性危机不同，瑞信的问题是自身经营不善积累而成，高利率环境加速了其恶化。审计机构的否定意见更是直接触发了市场对其“破产”的担忧。
瑞信作为全球系统性重要银行，其倒闭可能对市场造成冲击。为避免风险蔓延，瑞士政府促成瑞银收购瑞信，并提供流动性支持。美联储也提高了与海外央行的美元互换便利性。
报告重点分析了瑞银收购瑞信后的潜在风险，包括：
* **对银行业的影响：** 如何处理瑞信资产的不确定性，以及业务整合带来的成本。金融危机期间的银行并购经验表明，并购后仍然可能存在业务整合矛盾。
* **对资本市场的影响：** AT1债券被完全减记不符合受偿顺序，可能引发抛售压力。
报告还提到，欧洲经济面临下行压力，欧洲银行的资本抗风险能力相对较弱。随着欧央行加息，信贷周期面临高位回落的压力，银行业的金融风险可能导致潜在的资产负债表收缩，从而限制银行业信贷能力，对欧洲经济形成反身性冲击。
最后，报告提示了欧美银行业风险扩大和美联储货币紧缩超预期的风险。
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