奥浦迈 公司首次覆盖报告：培养基和CDMO双轮驱动，公司发展迈入快车道 开源证券 2022-09-20.pdf
这份报告是开源证券对奥浦迈(688293.SH)的首次覆盖报告，评级为“买入”。报告的核心观点是：奥浦迈凭借培养基和CDMO双轮驱动，将迎来快速发展，进入快车道。
**公司概况：**
* 奥浦迈成立于2013年，专注于细胞培养解决方案和端到端CDMO服务。
* 创始人团队经验丰富，股权结构清晰，员工激励到位。
**行业分析：**
* 生物药市场快速扩容，带动上游产业链发展，细胞培养基和CDMO市场前景广阔。
* 培养基市场：进口替代空间大，国产替代稳步推进。
* CDMO市场：持续高增长，行业集中度较低。
**公司优势：**
* 培养基品类齐全并重点突出，各品类均快速增长，在中高端蛋白抗体培养基市场具有领先地位。
* 基于培养基业务，打造全流程生物药CDMO服务平台，提供从DNA到IND全流程服务。
* 培养基和CDMO业务双向转化，协同发展，增强客户粘性。
* 双生产基地布局，保障供应链安全。
**盈利预测与估值：**
* 预计2022-2024年归母净利润分别为1.09/1.73/2.41亿元，对应EPS为1.32/2.11/2.94元，当前股价对应PE为92.6/58.1/41.7倍。
* 考虑到公司在培养基行业的稀缺性和业绩增长潜力，给予“买入”评级。
**风险提示：**
* 培养基配方流失、客户在研管线推进不及预期、客户项目商业化不及预期、CDMO商业化产能释放不及预期。
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