非银金融行业事项点评：国联集团竞得民生证券股权，料将推动证券业务协同
这份信达证券的研究报告主要分析了国联集团竞得民生证券股权的事件，以及这可能对证券业务协同产生的影响。
**事件背景：** 国联集团以91.05亿元成功竞得民生证券34.71%股权，竞拍价较起拍价溢价55%。国联集团是国联证券的控股股东，若交易获监管批准，将成为民生证券的第一大股东。
**分析：**
* **业务结构调整：** 国联证券和民生证券都具备综合性券商业务，未来可能面临同业竞争问题，解决方式可能包括业务转让、协议承诺或公司合并。预计国联集团主导下的业务整合是大概率方向。
* **协同效应：** 预计业务整合将显著提升公司排名和综合竞争实力。民生证券的投行业务优势有望为国联证券提供发展增量，国联证券亦有望借助民生证券拓宽经纪业务和财富管理业务的线下销售渠道，提升客户资源覆盖。
**财务数据对比（2021年）：** 通过简单加总，“国联+民生”的总资产、净资产、营业收入、净利润将跃升至行业前列。
**投资建议：** 头部券商凭借规模效应更有望实现稳定业绩。国联证券管理层具备头部券商管理经验和前瞻视野，通过扩大资本补充和寻求并购机会实现规模和业务扩张，有望进入头部梯队，实现强成长性。
**风险提示：** 监管审批具有不确定性、业务协同进展有不确定性。
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