广发宏观：对2023年通胀数据来说只需确认两件事情
这份广发证券的宏观经济研究报告，重点分析了2023年2月的通胀数据，并对未来的通胀趋势进行了展望。核心观点可归纳如下：
**1. 通胀数据分析：**
* **2月CPI同比增速下降：** 2月CPI同比1.0%，低于前值的2.1%，主要原因是春节错位和节后季节性回落。猪肉和鲜菜价格下降明显，非食品价格也出现下降。
* **1-2月CPI整体平稳：** 1-2月CPI累计同比1.5%，与去年11-12月水平相近，略低的原因可能与油价变动和疫情达峰有关。
* **分项价格值得关注：** 药品（尤其是中药）价格持续上涨；原油价格下跌导致交通工具燃料价格下降；租赁房房租偏弱；酒类价格在1月达峰后有所回升。
* **PPI同比下降：** 2月PPI同比-1.4%，环比持平，去年同期高基数影响较大。煤炭开采价格持续下跌，计算机通讯电子价格连续下跌。
* **CPI和PPI波动性大：** 一季度数据包含基数、疫情、春节等多种因素影响，不宜过度解读。
**2. 未来通胀展望：**
* **CPI方向不明朗：** 消费恢复可能带动一般商品和服务类价格，但猪肉价格基数抬升构成制约，需持续观察。目前未见通胀承压证据。
* **PPI有望逐季抬升：** 去年基数逐季降低，今年有望逐季抬升。
* **需要关注两个关键逻辑：** 一是CPI是否挑战货币政策，二是PPI是否打破逐步回升的假设。
**3. 核心风险：**
宏观经济和金融环境变化超预期、二次感染风险、海外加息、海外经济下行等风险。
总之，报告认为，当前中国通胀压力总体可控，未来CPI走势尚不明朗，PPI有望逐步回升。需要重点关注CPI是否挑战货币政策，以及PPI是否打破回升假设。
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