金融行业中国养老金三支柱行业深度报告：商业养老，未来是星辰大海-兴业证券-20210317.pdf
这份研报主要分析了中国养老金体系中第三支柱商业养老的发展前景及险企布局。研报指出，中国养老金体系存在结构性问题，第三支柱发展滞后，政策鼓励第三支柱的发展，专属商业养老保险试点落地。人口老龄化、三支柱现状、险企盈利动机及产品竞争力等多重因素驱动，我国商业养老保险产业空间广阔。
研报深入分析了上市险企在养老产业链的布局，看好中国太保在商业养老产业布局中的先发优势，亦建议关注中国平安、中国人寿、新华保险、中国太平。
报告还详细阐述了以下关键点：
1. **第三支柱的重要性及政策支持：**由于中国养老金体系结构不平衡，第三支柱（个人商业养老金）发展滞后，政策层面正在积极推动第三支柱的发展，包括税收优惠和专属商业养老保险试点。
2. **商业养老保险的市场潜力：**人口老龄化加速、第一和第二支柱的不足、险企的盈利动机以及产品竞争力的增强，都为商业养老保险的发展提供了广阔空间。
3. **险企的养老产业链布局：**险企正积极构建“养老保险+养老社区+养老服务”的产业链，以整合资源，实现承保端和投资端的双重利好。
4. **此前发展阻力及未来趋势：**分析了此前制约商业养老保险发展的因素（收入水平、房地产替代等）正在减弱，产品竞争力增强。账户制的建立、利率趋势、权益资产配置比例的放宽等都将有利于商业养老保险的发展。
5. **主要险企布局分析：** 重点分析了中国太保在养老社区建设等方面的领先地位，并对其他险企的养老产业布局进行了概述。
6. **投资建议与风险提示：** 强调了内资上市险企在商业养老产业布局中具备先发优势，看好太保，并提示了宏观经济、保费收入、政策、经营风险等潜在风险。
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