2021年01月_电动汽车_光大证券_汽车热管理行业深度报告：技术变革、价值提升、赛道重塑.pdf
汽车热管理行业深度报告核心内容总结：
报告深入探讨了汽车热管理行业的变革趋势，特别是新能源汽车（NEV）带来的机遇与挑战。
**核心观点：**
* **技术变革：** 新能源汽车动力系统的变化推动了热管理系统的架构重塑。主要驱动力包括：为动力电池提供热管理、对动力电池和电驱电控系统更精细的温度控制、以及提升续航里程的需求。
* **市场增长：** 新能源汽车热管理系统的单车价值量显著提升，预计到2025年，全球市场规模将超过1000亿元。国内市场方面，预计2025年新能源乘用车销量将达到550万辆，对应的市场规模将突破460亿元。
* **竞争格局重塑：** 传统汽车热管理市场由少数国际巨头主导，而新能源汽车为本土企业提供了“破圈”和重塑竞争格局的机遇。本土企业可以通过立足优势单品、并购等方式实现产品升级和客户拓展。
**投资建议：**
报告重点推荐了汽车热管理行业中的三个细分赛道，并给出了对应的投资标的：
* **阀类、热交换器类、管路：** 这三个赛道是优质的细分赛道。
* **中鼎股份(000887.SZ):** 管路总成头部供应商。
* **银轮股份(002126.SZ):** 热交换器头部供应商。
* **三花智控(002050.SZ):** 阀类龙头。
同时，还建议关注腾龙股份（603158.SH）、拓普集团（601689.SH）和奥特佳（002239.SZ）。
**风险提示：**
* 新能源汽车销量不及预期。
* 外资供应商发力，市场竞争加剧。
* 技术路线不确定性风险。
* 原材料价格波动。
**核心内容拆解：**
1. **新能源汽车推动热管理系统变革：**
* 新能源汽车改变了传统汽车动力总成的架构，促使热管理系统发生改变。
* 主要体现在动力电池热管理系统、电驱电控系统更精细的温度控制、以及提升续航的需求。
* 新能源汽车热管理系统更复杂，单车价值量更高。
2. **新能源汽车热管理系统价值量提升：**
* 单车价值量提升主要由于新增零部件、空调压缩机和水泵电动化，以及管路、阀类用量增加。
* 预计2025年，国内新能源乘用车市场规模将达460亿元，全球超过1000亿元。
3. **本土供应商的机遇：**
* 新能源汽车为本土热管理企业提供了破圈和重塑竞争格局的机遇。
* 建议本土企业立足细分领域，抓住技术变革带来的机会。
4. **重点关注的细分赛道：**
* 管路、热交换器和阀类是三个优质的细分赛道。
* 报告给出了具体的投资标的建议。
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