教育行业2021年度策略：深蹲起跳，周期切换消费属性元年-浙商证券-202012.pdf
这份文档是浙商证券研究所发布的2021年教育行业年度策略报告，题为“深蹲起跳，周期切换消费属性元年”。报告分析了教育行业在政策、技术、消费升级和人口等因素影响下的发展趋势，并对港股、A股等市场的不同教育细分领域进行了展望和投资建议。
**核心观点：**
* **政策影响：** 近期教育部正加快推进《实施条例》修订工作，政策落地是主要关注点。民促法实施条例修订草案落地将消除不确定性，教育板块将从周期属性向优质“消费股”属性切换。
* **港股教育：** 2021年港股教育板块迎来机会，政策落地有望赋予优质“消费股”属性。建议关注低估值、内生成长确定性高的行业龙头，如民办高教领域的宇华教育、希望教育、中教控股等。
* **行业展望：**
* **民办高等教育：** 扩学额强化内生增长，2021年有望进入量价齐升新轨道。疫情无碍内生增长，扩招持续。
* **民办K12学校：** 校网扩张、校区扩容，龙头业绩有望快速增长。静候实施条例落地。建议关注天立教育、睿见教育、枫叶教育。
* **非学历职业培训：** 疫情影响业绩承压，但稳就业政策有望支撑回温超预期。受益于稳就业政策，职业考培领域关注考期及招生进程。
* **在线K12培训：** 营销大战继续，利润端承压，但长期成长无碍。在线教育是拓展下沉市场的重要途径。 推荐关注新东方在线、好未来。
**投资建议：**
* **民办高教：** 精选低估值、内生成长确定性高的公司，如宇华教育、希望教育、中教控股、华夏视听教育、中汇集团等。
* **民办K12：** 关注天立教育、睿见教育、枫叶教育。
* **非学历职业培训：** 关注中国东方教育、中公教育。
* **在线K12：** 关注新东方在线、好未来。
**风险提示：** 监管政策变化、疫情反复、在线教育转化率不及预期。
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