企业战略视角下的并购2022.pdf
这份文档主要探讨了企业并购的复盘与相关问题，核心内容如下：
**一、十大并购案例分析**
* 通过分析环保行业的十大并购案例，揭示了并购的复杂性和风险。
* 案例包括桑德收购浦华、碧水源收购良业环境、兴源环境系列并购、永清环保并购、中金环境收购、天翔收购海外项目、首创海外并购、中国天楹海外收购、浙富控股的并购以及盈峰环境的收购等。
* 这些案例涵盖了战略转型、盲目扩张、风险控制、财务投资等多个方面，揭示了并购成败的关键因素。
**二、并购复盘与总结**
* **并购的整体评价：** 大部分环保行业的并购难以令人满意，失败率较高，尤其是在企业不成熟、行业不成熟的情况下。
* **对赌协议：** 对赌完成后，业绩大比例下滑的情况较为普遍，特别是危废项目，风险较高。
* **并购动机分析：** 新主业的并购风险最大，财务投资的风险收益不成正比，协同并购表现相对较好。
* **并购对股价的影响：** 对于小型公司而言，并购对股价有积极影响，但对大型公司而言，业绩表现是关键，资本市场的溢价较低。
**三、并购的建议**
* **战略层面：** 关注战略方向、节奏和价格。
* **要点总结：**
* 并购仍然是必要的。
* 并购的节奏要控制，要坚持产业投资。
* 大型收购风险大。
* 资本市场过热时要谨慎。
* 交易结构设计合理，买卖双方利益一致非常重要。
* 市值管理要辩证地看，资本市场，信用比信心更重要。
**四、并购能力的提升**
* **从并购的背景和环境出发：** 强调战略是并购的核心，投后管理的重要性。需要对企业商业模式有深刻理解，关注财务模式，警惕资本市场的短期影响。
* **个人能力提升：**
* 多去企业调研，多向同行学习。
* 保持开放心态，多研究，不断修正自己，避免过早形成思维定势。
* 多读书、看案例，拓宽视野，提高风险意识。
* 多思考、多写作，系统地提高自身能力。
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