优化防疫模式之后的经济前景（二）：越南防疫之路的教训-国联证券-20221211.pdf
这份国联证券的研究报告分析了越南在应对新冠疫情中的经验教训，特别是其防疫政策的演变以及对经济的影响，旨在为中国优化防疫政策提供借鉴。
报告指出，越南的防疫之路并非一帆风顺。起初，越南的严格防疫措施在2020年表现良好。但在2021年，由于德尔塔变种的爆发，越南政府应对不足，导致疫情失控，并被迫采取“与病毒共存”的策略。这一转变在疫苗接种率不高、医疗资源准备不足的情况下，导致医疗资源挤兑，民众也付出了惨痛代价。2022年，随着疫苗接种率的提高，奥密克戎疫情虽然再度来袭，但医疗系统得以平稳应对，越南也最终走向全面开放。
报告分析了防疫政策转向后越南经济的表现。初期，严格防疫使得经济复苏乏力；随后，放松防疫促进了经济增长，但医疗资源挤兑再次阻碍了复苏。2022年，随着疫苗接种率的上升和毒株毒性的减弱，疫情对经济的冲击有限，经济得以持续复苏。然而，即使走向全面开放，越南经济修复的内生性动力并不充足。供给方面，资本积累的不足和劳动力回流农村降低了潜在经济增速。需求方面，居民和企业的资产负债表受损，包括大量中小企业倒闭，影响了总需求和就业的恢复。相比之下，受到出口支撑的工业恢复更好，而供需两弱则使得服务业的增长明显弱于疫情前的水平。
报告总结，越南的经验表明，在疫苗接种率不高、准备不充分的情况下采取与病毒共存的战略，仍然会导致医疗资源挤兑并对经济增长产生负面影响。反之，当疫苗接种水平达到较高水平，重症可控、医疗资源可以平稳应对感染高峰的情况下，经济的修复受到疫情的冲击有限。这一点对于判断当前中国防疫政策优化之后中国经济复苏的节奏可能具有重要意义。
报告最后提示了经济、政策与预期不一致，国内外疫情恶化超预期，海外地缘冲突超预期的风险。
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