智光电气：高压大储先行者，盈利能力有望提升-东北证券220826.pdf
## 智光电气（002169）公司点评报告总结
**报告要点：**
* **事件：** 智光电气发布2022年中报，营收增长2.39%，但归母净利润同比下降128.75%，扣非净利润下降132.28%。
* **点评：**
* **毛利率下滑：** 受原材料价格上涨影响，毛利率下降。数字能源技术及产品毛利率为0.45%，综合能源服务毛利率为10.04%。预计随着大宗商品价格回落，毛利率有望修复。
* **公允价值波动影响：** 参股的南网能源股价下跌导致公允价值变动减少利润，未来影响将降低。
* **疫情影响：** 疫情缓解有助于新能源项目建设，营收有望高增。
* **高压大储优势：** 高压级联大储在经济性和效率上有优势，公司已具备1.2GWh储能产能，未来增加1.5GWh，大储放量加速。
* **盈利预测：** 预计2022-2024年归母净利润分别为-0.5/ 2.15/ 4.37亿元。 首次覆盖，给予“增持”评级，目标价12.58元。
* **风险提示：** 储能放量不及预期、原材料价格上涨、业绩不及预期。
**核心观点：**
* **高压大储先行者：** 报告重点关注智光电气在高压大储领域的布局。高压级联大储技术通过创新拓扑结构，提升规模化电芯组合的效率和安全性，相比低压大储，成本更低，效率更高，有望成为未来大储的主流方向。
* **盈利能力有望提升：** 报告认为，随着高压大储业务的推进以及传统主业的修复，公司的盈利能力有望提升。
* **投资建议：** 报告给予“增持”评级，并对公司2024年的盈利能力做出预测，认为公司具有投资价值。
**财务摘要：**
* 预计2022-2024年营收分别为30.06亿、51.30亿、82.63亿元。
* 预计2022-2024年归母净利润分别为-0.5亿、2.15亿、4.37亿元。
**免责声明：** 本报告为东北证券股份有限公司制作，仅供客户参考，不构成投资建议。
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