储能行业深度报告：政策+需求双轮驱动，大储装机有望迎来量利齐升.pdf
2023年1月4日，华宝证券发布储能行业深度报告，核心观点如下：
**政策与需求双轮驱动，大储装机有望迎来量利齐升。**
* **投资要点：**
* 新型电力系统建设加速，储能市场空间广阔：在“双碳”背景下，新能源装机量和发电量提升，对电力系统稳定性带来挑战。储能是构建新型电力系统的关键环节，在电源侧、电网侧和用户侧发挥重要作用。在我国，大储占比超过95%。
* 2023年国内储能有望迎来量利齐升：政策端，出台多项储能相关政策。基本面上，上游原材料成本压缩，大储经济性提升。预计2023年国内储能需求达到15GW/31.9GWh，大储需求为13.3GW/28.5GWh。
* 各类储能技术加速发展，各具特点互为补充：抽水蓄能是我国占比最大的储能技术；锂离子电池技术和产业链相对成熟，具有高性价比；钠电池技术基于锂电池，综合性能优异，有望迎来产业化元年；全钒液流电池具备安全性高、扩容性强、循环寿命长的特点，在长时储能领域大有可为。
* 投资建议：寻找长期发展格局具有确定性的环节及业绩具有确定性的公司。看好储能产业链的集成商及电池环节，以及大储系统集成技术，并关注高压级联技术。
* 风险提示：下游需求景气度不及预期，原材料价格持续上行，政策落地不及预期，行业竞争加剧。
* **新型电力系统建设加速，储能市场空间广阔。** 光伏和风电属于不稳定出力电源，对电力系统带来挑战。构建新型电力系统需要从“源网荷”转向“源网荷储”，储能是关键环节。大储是我国主要储能类型。
* **国内储能政策面与基本面共振，2023年有望迎来量利齐升。**
* **政策面：** 具有实际利益推动作用的储能相关政策频频出台。国家层面，政策多管齐下推动储能发展。各省份规定了保障性规模内的强制配储要求，强制配储带来国内储能市场快速增长。
* **基本面：** 原材料价格下跌，有望带动带动需求增长。硅料产能释放打开光伏装机弹性，2023年风光装机有望维持高增长。2022年风电招标创历史新高，2023年有望兑现较高装机规模。碳酸锂价格回落，电池成本有望下行。
* **预计2023年国内大储有望迎来量利齐升。** 随着光伏上游硅料的降价，组件价格恢复正常水平，集中式光伏装机需求向好，大型光伏电站配储将是我国储能行业发展的重要拉动力。预计2023年我国储能需求为15GW/31.9GWh，同比分别增长146.3%/166.6%，其中大储需求为13.3GW/28.5GWh，同比分别增长144.6%/165.7%。
* **各类储能技术加速发展，商业化进程持续推进。**
* 储能技术形式多样，各具特点互为补充：储能是构建新型电力系统的关键环节。
* 锂离子电池：当前电化学储能主流技术路线。
* 钠离子电池：产业化元年在即，乘储能东风而起。
* 全钒液流电池：兼具全周期成本与安全，有望在储能领域快速增长。
* **投资建议：** 寻找长期发展格局具有确定性的环节及业绩具有确定性的公司。大储具有电气设备属性，行业存在先发优势。
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