东吴证券：电子行业深度报告：技术创新系列深度-潜望式镜头：苹果首次搭载有望重燃行业热度，核心增量厂商受益.pdf
报告探讨了电子行业中潜望式镜头技术的最新发展及其市场前景。
**苹果引领行业风向标：**
* 苹果在iPhone 15系列中首次搭载潜望式长焦镜头，标志着该技术进入主流应用。
* 潜望式镜头通过棱镜实现横向光学变焦，有助于实现高变焦和轻薄化。
**市场前景广阔：**
* 换机周期延长，消费者对摄像头创新需求增加。
* 预计2025年全球潜望式摄像头市场将达到44亿美元，2019-2025年复合年增长率(CAGR)为26%。
* 成本降低有望推动潜望式摄像头在中低端机型中的应用。
**核心增量环节厂商受益：**
* 微棱镜：对精度和公差控制要求高，中国主要棱镜厂商为水晶光电和蓝特光学。
* VCM（音圈马达）：推力和设计精度进一步发展，价值量提升。
* 玻塑混合镜头：技术门槛较高，少数企业可实现量产。
* CMOS（图像传感器）：市场集中度高，CR5>90%。
* 镜头模组：工艺难度增加，一线厂商具备优势。
* 设备测试和组装：赛腾股份、科瑞技术、博众精工、智立方等。
**风险提示：**
* 产品渗透缓慢。
* 手机出货量持续疲软。
* 产业链成熟度不及预期。
**关键技术和发展趋势：**
* 潜望式镜头通过微棱镜实现光学变焦，相比传统变焦方式具备优势。
* 苹果3D sensing技术的应用将推动潜望式镜头的发展。
* 双棱镜+双潜望模式可能是未来发展方向。
**行业驱动因素：**
* 换机周期延长。
* 摄像头技术创新。
* 多摄方案渗透。
* 成本降低。
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