游戏行业专题报告：Z世代游戏产业的新机遇-中信证券-20200910.pdf
这份文档是中信证券发布的关于游戏行业的研究报告，主题为Z世代游戏产业的新机遇。报告的核心内容包括：
**1. 行业整体向好，市场规模增长加速：**
* 2020年H1中国游戏市场规模达1394.93亿元，同比增长22.3%，手游占比持续提升。整体游戏行业ARPU达212元，同比增长20.1%。
* 虽然增速略有回落，但疫情后游戏行业增长依然得到拉动。
**2. 用户规模持续增长，版号政策趋于稳定：**
* 2020H1中国游戏用户规模达到6.57亿人，同比增长2.0%。
* 版号发放趋于稳定，每月约100款产品获得版号。
**3. 结构性趋势：**
* **传统数值类游戏热度减退：** 玩家对纯数值类游戏的喜爱程度相对平淡，MMORPG类游戏在畅销榜Top10中占比下降，MOBA、SLG等创新品类游戏占比提升。
* **买量成为通用选项，流量红利效应减弱：** 头部游戏厂商积极采用买量策略，流量红利效应减弱。
* **游戏品类多元化，年轻向游戏取得突破：** RPG类游戏占比下降，策略类、射击类、MOBA等细分品类占比提升。女性向、二次元等题材游戏表现亮眼。
* **Z世代人群崛起，带来结构性人口红利：** 游戏用户年龄结构逐步年轻化，18-25岁群体占比增加。Z世代消费潜力巨大，预计新增市场空间超千亿。
**4. Z世代人群画像：**
* **人口素质提升，游戏口味更挑剔：** Z世代受教育程度高，对内容质量要求高，更注重体验。
* **消费潜力开始释放，线上消费意愿强劲：** Z世代消费能力提升，线上消费意愿较高。
* **偏爱竞技类、动漫IP，表达欲望强烈：** 竞技类、动漫IP类游戏受欢迎，更倾向于社交分享。
**5. 投资建议：**
* 年轻向游戏具有长期投资价值，内容衍生能力强，产业链丰富。
* 建议关注把握Z世代人口红利的游戏行业受益标的：
* Z世代用户聚集的平台型游戏公司（腾讯控股、哔哩哔哩、心动公司）。
* 游戏内容精品化的游戏公司（网易、友谊时光、吉比特）。
* 研运实力强劲且积极开展年轻化转型的传统游戏头部厂商（完美世界、三七互娱）。
**6. 风险提示：** 政策监管风险、Z世代消费水平不及预期、产品上线时间不及预期、产品表现不及预期。
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