社服化妆品行业月度专题：掘金功效护肤时代~抗衰篇
本报告聚焦社服化妆品行业，尤其关注功效护肤时代，重点探讨抗衰领域。
**行业背景与趋势：**
* **抗衰市场持续升温：** 抗衰是关注度第二大的护肤品功效，市场规模庞大且增速较快，高端市场占比高。
* **需求年轻化：** 消费者对功效和成分的关注度提升，年轻群体对“抗初老”概念接受度高，分龄、分肌、分区抗衰的需求孕育新细分市场。
* **抗衰成分多元：** 抗衰原理包括抗氧化、抗糖基化、刺激胶原蛋白再生、补水保湿等，热门成分有透明质酸、视黄醇、胜肽等。
* **国外品牌占据优势，国内品牌积极拓展：** 国外大牌凭借技术和品牌优势占据高端市场，国内品牌则通过原料/营销差异化、性价比和细分市场战略突围。
* **免税行业复苏：** 随着防疫政策优化和出行客流恢复，免税行业有望迎来增长。
* **培育钻市场：** 印度培育钻进口额增加，中游库存压力缓解。
**化妆品行业跟踪：**
* 1月淘系化妆品GMV下降，抖音美妆护肤GMV占比提升。
* 推荐巨子生物、珀莱雅、鲁商发展等，看好其在重组胶原蛋白、大单品策略、大健康产业和研发优势。
**免税行业跟踪：**
* 海南离岛免税销售额下降，但春节期间有所回暖。
**培育钻行业跟踪：**
* 印度培育钻进口额增长，天然钻市场承压。
* 推荐力量钻石、中兵红箭等，关注技术和业绩。
**主要品牌动态：**
* **珀莱雅：** 凭借“早C晚A”护肤公式和性价比优势，站稳大众抗衰市场。
* **贝泰妮：** 推出AOXMED品牌，布局医美术后修护。
* **巨子生物：** 可丽金品牌主打重组胶原蛋白，积极拓展市场。
* **上美股份：** 韩束通过科学抗衰策略和新品牌焕新。
* **丸美股份：** 深耕眼部护理市场，发力重组胶原蛋白。
* **上海家化：** 典萃独立运作，专注科研级护肤。
* **鲁商发展：** 瑷尔博士推出抗初老产品。
**投资建议：**
* 维持社服化妆品行业“强于大市”评级。
* 关注抗衰市场，推荐具备竞争力的品牌，如珀莱雅、贝泰妮、华熙生物等。
* 关注免税行业，关注中国中免。
* 关注培育钻领域，推荐力量钻石、中兵红箭等。
**风险提示：**
* 疫情、宏观经济、化妆品行业竞争加剧。
* 培育钻价格波动。
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