医疗器械行业：高值耗材带量采购专题报告 2021.01
本篇国泰君安证券的研究报告，以《中国高值耗材行业正式进入创新升级时代》为题，深入分析了高值耗材带量采购政策的影响、现状及未来趋势。报告认为，带量采购通过净化流通环节和引导企业创新研发，推动行业升级，但不同耗材产品受影响程度差异巨大。
报告要点包括：
1. **带量采购政策的影响：** 带量采购政策旨在降低医保负担，提高医保基金利用效率。对于工业企业，能减少渠道、终端推广费用，引导企业加强创新研发。然而，耗材品类繁多，标准化程度不一，仍需逐类确定核心功能指标。
2. **适用品种范围：** 适用品种需满足临床用量大、采购金额高、临床使用较成熟、多家企业生产等特点。国家医保局对耗材的复杂性有充分认知，政策制定将经历长期酝酿过程。
3. **各省市的政策差异：** 各地政策在政策制定差异、临床使用习惯、经济发展水平、地方医保部门经验度等方面存在差异，局部地区政策结果不一定具备外推条件。
4. **带量采购对企业的影响：** 带量采购对高耗生产企业提出了更高的发展要求，从强本土销售转向强研发/制造/学术/国际拓展。创新研发实力强劲、渠道布局广泛的器械龙头更符合未来产业发展趋势。
5. **投资建议：** 推荐威高股份、大博医疗、心脉医疗、爱康医疗、健帆生物、欧普康视等标的。受益标的包括微创医疗、爱博医疗、南微医学、三友医疗、启明医疗、康基医疗、康德莱医械、春立医疗、先健科技、正海生物、惠泰医疗。
6. **企业估值及盈利预测：** 对威高股份、微创医疗、大博医疗、爱康医疗、健帆生物、欧普康视、爱博医疗等企业进行了盈利预测及估值分析。
7. **冠脉支架：**国产支架早已占据市场主导，带量采购后，价格大幅下降，毛利率也显著低于海外同行。
8. **行业趋势：** 高值耗材行业正式进入创新升级时代，高值耗材带量采购政策的酝酿与发布节奏符合预期。随着国家级带量采购持续推进，坚持“一品一策”，兼顾企业可持续发展。
最后，报告强调需要关注产业可持续发展能力，规避可能产生的政策风险，并提示了可能的风险因素，包括政策落实激进、创新耗材产品导入期长、部分上市公司商誉较大等。
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