电气设备行业光伏辅材系列专题报告——上游篇：以量代价，量利双收
该报告由华金证券发布，主要围绕光伏辅材系列，特别是上游的硅料、拉棒、切片等环节进行深入分析。报告的核心观点包括：
1. **光伏行业前景广阔**：在“碳中和”政策和技术进步的推动下，全球光伏装机量持续增长，2023年有望达到360GW，中国新增装机量有望达到120-125GW。
2. **结构性机会凸显**：光伏产业链利润再分配，各环节呈现不同的投资机会。例如，硅料环节随着产能释放，利润水平有望回归；硅片环节高纯石英砂紧缺，硅片龙头盈利可期；电池片环节N型技术发展迅速，组件环节竞争加剧，逆变器环节、光伏玻璃环节、胶膜环节、背板环节、以及其他辅材类（如支架、边框等）盈利修复可期。
3. **投资主线**：报告建议关注受益于新技术进步的电池片及相关设备环节，受益于原材料紧缺的胶膜和硅片环节，受益于储能与微逆细分市场高增的逆变器环节，有盈利改善预期的辅材环节，以及受益于整个行业需求高增速的组件一体化环节。
报告对产业链上游的**硅料**、**拉棒&切片**环节进行了重点分析。硅料环节，由于2021年供给紧张，价格高涨。目前改良西门子法是硅料生产的主流。还原炉是多晶硅制备的核心设备，其市场格局稳定，双良节能和东方电热是主要厂商，双良节能订单充足且盈利能力突出。
报告中还对部分**相关标的**进行了分析，包括双良节能、东方电热、石英股份、欧晶科技、菲利华、高测股份、恒星科技、岱勒新材、三超新材、厦门钨业和中钨高新，并对这些公司的营收、毛利率等指标进行了展示。
针对**金刚线**，报告指出其在光伏硅片切割中的重要性。金刚线需求随下游硅片产量增长而增长，2023年对金刚线的需求有望达2亿公里以上，2025年金刚线的市场空间有望达到150亿元以上。金刚线市场竞争激烈，美畅股份占据领先地位。
最后，报告还强调了**拉棒&切片设备**的大型化趋势，并对市场空间进行了测算。在设备方面，晶盛机电和连城数控是主要厂商。
**风险提示**：报告指出，国际环境变化、下游需求、上游原材料价格波动、技术发展等均存在不确定性，投资者应关注相关风险。
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