酒店行业深度：二十载沉浮写龙头故事，成长周期之争看谁领盛衰-方正证券-20210318.pdf
这份方正证券的研究报告深入分析了中国酒店行业的发展趋势、周期性变化、投资框架以及龙头企业的竞争优势。报告指出，当前中国酒店业正处于第三次发展浪潮的起点，即供给端全面优化的转折点，连锁酒店凭借其加盟扩张模式和终端升级，具有巨大的成长潜力。
报告强调，酒店行业的发展趋势是升级与集中，龙头酒店凭借资本优势、规模优势、先发优势和管理层的前瞻性，构筑了核心竞争力。报告认为，连锁化赋能单体酒店，改善投资回报率，而中国酒店业连锁化率仍有很大的提升空间，尤其是在下沉市场。
报告还分析了酒店业的周期性，指出入住率是反映周期波动的核心指标，并探讨了影响周期性变化的因素，如宏观经济和商旅需求。报告认为，当前中国酒店业已复苏至上轮周期底部，正站在复苏的起点上。
报告提出了酒店行业投资框架的变革，强调成长性投资的重要性，并建议关注锦江酒店、华住集团、首旅酒店、格林酒店等龙头企业。
报告还对三大酒店龙头（锦江、华住、首旅）的经营模式、发展战略、财务状况和估值水平进行了详细比较，指出它们各有优势，轻资产扩张是共同的战略重点。报告最后对酒店行业面临的风险进行了提示，如疫情反复影响出行和拓店速度不及预期。
总而言之，这份报告认为，中国酒店行业正处于快速发展期，连锁化率和集中度有提升空间，龙头企业凭借其优势将获得更大的市场份额。投资者应关注成长性投资，并选择合适的时点进行投资。
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