宏观研究：日本“双循环”经济对我国启示-民生证券-20200827.pdf
这份民生证券的研究报告分析了日本经济从过度依赖出口到转向内需主导的“双循环”模式，并探讨了对中国的启示。
**主要内容：**
* **背景：**美日贸易摩擦是日本经济转型的关键催化剂，促使日本从“贸易立国”转向“技术立国”。
* **措施：**日本为打造“内循环”经济，采取了六项措施：减税降费刺激消费、财政扩张发展基建、调整产业结构发展新兴产业、发展中小城市、提高工资增加居民收入、放松金融管制鼓励消费贷。前五项措施效果显著，但放松金融管制导致金融和房地产泡沫。
* **成果与教训：**日本成功从出口导向型经济转变为内需拉动型经济，消费股和利率债表现优异。但金融泡沫和政府债务问题值得警惕。
* **对中国的启示：**
* 根本在于提高国民可支配收入，减少收入差距，提高财富分配效率。
* 大力推进产业转型升级，加快“中国制造2025”相关领域发展，尤其是半导体行业，实现芯片、能源、粮食自主安全。
* **风险提示：**中美关系恶化、国民收入增长不及预期、基尼系数加大等。
**报告核心观点：**
中国可以借鉴日本经验，通过提高国民收入、产业转型升级等手段，构建更健康的“双循环”经济模式，但需避免重蹈日本金融泡沫和政府债务过高的覆辙。
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