工程机械行业专题：“冰与火”交织，工程机械下一个路口在哪？-20180707-长江证券-11页.pdf
本报告主要关注中国工程机械行业，探讨了行业现状、未来发展趋势以及投资建议。
**核心观点：**
* **行业现状：** 2018年6月挖机销量同比增长58.8%，但小松开机小时数略有下降。更新需求占比约60%，开工景气度维持在较高水平。国产挖机市场份额持续上升，行业集中度提高。
* **驱动因素：** 开工稳健、渐进式更新需求释放、更新换代驱动。
* **挑战：** 宏观经济下行压力、基建投资增速放缓、棚改货币化政策调整等。
* **未来趋势：** 行业景气周期有望拉长，盈利能力有望提升。行业竞争格局持续优化，龙头企业盈利弹性增强。全球化是国内工程机械企业成长为世界级企业的关键。
* **投资建议：** 推荐三一重工、恒立液压、浙江鼎力，建议关注徐工机械、柳工、中联重科。
**详细分析：**
* **市场表现：** 6月挖机销量大增，但开机小时数小幅下降，表明行业需求稳健。大、中、小挖销量增速有所差异。
* **增长动力：** 开工需求稳定是行业景气的基础，更新需求是重要支撑，市场主体行为趋于理性。
* **竞争格局：** 国产品牌市场份额持续提升，龙头企业市场份额不断扩大，行业利润向头部企业集中。
* **全球化：** 国内工程机械行业已进入存量时代，全球化是企业发展关键。三一、徐工等企业已开始全球化布局。
* **风险提示：** 基建和地产投资下滑、更新需求不及预期、汇率波动、原材料价格上涨。
**图表总结：**
* 6月挖机销量、大中小挖销量对比，小松开机小时数、庞源租赁塔吊利用率。
* 更新需求占比、行业竞争格局、国产挖机市场占有率变化。
* 工程机械保有量、一带一路沿线投资等。
**总结：** 报告认为工程机械行业正处于周期性复苏阶段，更新换代是主要驱动力，行业竞争格局优化，国产替代加速。全球化是行业长期发展的关键，建议关注行业龙头企业。
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