环保设备Ⅱ行业深度报告：电动环卫装备爆发关键，经济性改善进行时
本篇东吴证券的环保设备行业深度报告，聚焦电动环卫装备的投资机会，首次给予“增持”评级。报告的核心观点如下：
**1. 电动环卫装备爆发的关键在于经济性改善，政策推动是重要驱动力。**
* 政策层面，公共领域车辆全面电动化试点启动，目标2023-2025年试点城市公交、出租、环卫等领域力争达到80%，财政支持力度加大。
* 经济性方面，电油比下降&运维成本优势凸显，电动环卫车的 LCC （全生命周期成本）降低，与传统环卫车的平价节点缩短至5年。
**2. 经济性是行业爆发的关键，推动降本者为王。**
* 电池和底盘的制造成本下降是关键，关注未来锂价回落对电池成本的降低。
* 环卫服务市场化率提升，减轻政府装备初始投资压力，转向采购服务，有利于电动环卫车的推广。
* 报告假设维持当前30%毛利率水平不变，如果电动环卫装备电油比降至1.7时，平价节点有望缩短至运营期第3年，与公交车平价节点相当，新能源替代的内生驱动力显著增强，行业迎来放量节点。
**3. 市场潜力巨大，环卫新能源销量预计10年增长50倍。**
* 目前渗透率仅5.94%，提升空间巨大。
* 报告预测分为两个阶段：稳定渗透期(2020-2025年)和快速爆发期(2025-2030年)，预计2030年渗透率达80%。
**4. 行业竞争格局相对集中，龙头企业优势稳固。**
* 环卫新能源 CR3 超65%，盈峰环境&宇通重工双寡头。
* 重点推荐宇通重工（弹性最大&产品领先）、盈峰环境（龙头地位复制环服订单）、福龙马（服务占比提升可持续）。
**5. 风险提示：**
* 政策推广不及预期
* 新能源渗透率不及预期
* 市场竞争加剧
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