摩托车行业报告：成长中的大排量：两轮车三部曲系列之摩托车
这份研报主要探讨了中国摩托车行业的发展趋势，特别是玩乐型大排量摩托车市场的崛起。以下是核心内容总结：
**1. 行业发展历程与现状：**
* **历史变革：** 行业经历了城镇化驱动、政策限摩、油转电、玩乐需求兴起的历程。早期行业红利期后，受到禁摩令及电动车替代影响，摩托车销量曾下滑。
* **结构转变：** 随着居民收入提升和消费观念变化，大排量摩托车需求崛起，市场从实用型转向休闲玩乐。
* **市场趋势：** 行业总量趋于稳定，但大排量摩托车市场高速增长，国产摩托车品牌竞争力提升。
**2. 大排量摩托车市场分析：**
* **市场潜力：** 中国大排量摩托车市场渗透率低，但增长迅速，对标海外市场，未来增长空间巨大。
* **产品结构：** 中排量仍占据主要销量，大排量车型量价齐升，国产大排量摩托车崛起。
* **竞争格局：** 通路车CR10集中度较高，大排量市场竞争格局相对分散，但头部品牌市场份额提升。国产摩托车品牌凭借高性价比优势，与海外品牌形成差异化竞争。
* **发展驱动力：** 经济发展、玩乐需求、政策支持、产业推动共同促进大排量摩托车市场发展。
* **市场特征：** 玩乐属性增强，消费者关注个性、社交体验；短视频平台等营销渠道促进市场增长。
**3. 国产摩托车行业分析：**
* **竞争优势：** 国产品牌在价格上具有显著优势，技术和品牌也在持续升级。
* **发展策略：** 头部国产摩企通过与海外品牌合作、产品创新、渠道拓展等方式提升竞争力，加速出海。
* **盈利能力：** 国产摩企净利率有较大提升空间。
**4. 行业关键因素：**
* **玩乐属性：** 摩托车消费需求向实用之外的玩乐、个性化、社交需求转移， “摩托+旅游”等新模式出现。
* **禁摩政策：** 禁摩政策对市场有影响，一线城市禁摩严格，二线城市有所松动。
* **政策扶持：** 税收优惠、政策放松等利好行业发展。
* **出海机遇：** 国产摩托车品牌积极拓展海外市场，海外收入占比提升。
**5. 投资建议：**
* **投资策略：** 首次覆盖摩托车行业，给予“推荐”评级。
* **重点关注标的：** 推荐春风动力、钱江摩托。
* **投资逻辑：** 看好国内大排量摩托车市场快速崛起， 渗透率持续提升，且利润空间更大；关注企业产品研发创新能力、品牌升级、渠道管理及海外拓展。
**6. 风险提示：**
* 禁摩限摩政策、经济下行、行业竞争、供应链、外汇波动、产品推新、市场拓展、估值波动等风险。
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