生育补贴：东风与西鉴-华创证券-250321.pdf
本文是华创证券的宏观研究报告，主题为生育补贴。报告首先回顾了中国现有的生育补贴政策，其次探讨了国际经验，最后测算了财政压力。
**一、东风：国内现有政策如何布局？**
* **为什么要补？** 近年来，中国出生人口持续下滑，2019年至2023年，出生人口从1465万人降至902万人，年均下降11.4%。一线、二线、三四线城市出生人口年均增速分别为-8.4%、-9.2%、-12.1%。因此，发放生育补贴有其必要性。
* **怎么补？** 2022年至今，约17个城市出台了生育补贴政策，补贴模式主要为“一次性生育补贴+育儿补贴+其他”。
* **一次性生育补贴：** 补贴额度多在5000元上下，主要针对二孩、三孩，一孩补贴较少。
* **育儿补贴：** 按月发放，金额多在300-1200元/月，大多补贴至3岁。
* **其他：** 包括购房补贴、住院补助等。
* **补多少？**
* **补贴总额：** 从17城均值来看，针对一孩、二孩、三孩的补贴标准为0.5、1.7、3.2万元/人。
* **孩次结构：** 每实际出生一个孩子平均补贴1.3万元。
* **城市能级：** 二线城市补贴标准较三四线高1万元/人。
**二、西鉴：各国“长技”有哪些？**
报告重点关注了新加坡、日本、韩国、法国和俄罗斯的生育补贴政策：
* **新加坡：** 重视教育和医疗，一次性生育补贴约合人民币5.4万元，持续性育儿补贴上限约合人民币11万元。
* **日本：** 补贴持续时间长，至高中毕业，一次性生育补贴约合人民币2.3万元，持续性育儿补贴每年约0.5-0.7万元。
* **韩国：** 央地共补，部分地区补贴力度大，一次性生育补贴约合人民币0.9-1.3万元，持续性育儿补贴每年约2.6-5.2万元。
* **法国：** 限制高收入者申领补贴，一次性生育补贴约合人民币0.5万元，持续性育儿补贴每年约0.8-3.7万元。
* **俄罗斯：** 鼓励一孩，一次性生育补贴，一孩约合人民币8.8万元。
**三、定量：财政压力有多大？**
* **测算方法：** 假设生育补贴在全国范围铺开，以17个样本城市最高补贴标准为上限，17城均值为基准情景进行测算。
* **主要结论：**
* **补贴总额：** 中性情景下，2025年出生的新生儿合计需补贴1259亿元，占2025年第一本账支出预算额的0.4%；上限情景下，需补贴3654亿元，占第一本账支出预算额的1.2%。
* **递延效应：** 如果2025年补贴落地，2028年预计达峰。中性情景下，估算2025~2029年实际的补贴支出为536、831、1119、1259、1259亿元，占当年第一本账预算支出的0.18%、0.27%、0.35%、0.38%、0.36%。
* **风险提示：** 测算基于一定前提假设，存在偏差风险；补贴力度超预期。
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