动物保健行业专题-新瑞鹏：凌空展翅，国内领先的宠物护理平台
这份德邦证券发布的关于新瑞鹏的首次研究报告，以“凌空展翅，国内领先的宠物护理平台”为主题，给予“优于大市”的评级。
报告的核心观点：
* **行业地位：** 新瑞鹏是国内第一、全球第二的宠物护理平台，通过内生增长和外延并购，已形成宠物护理+供应链+本地服务为核心的业务矩阵。
* **市场前景：** 国内宠物护理市场处于持续扩张期，相比欧美仍有增长空间。宠物护理渗透率、单宠消费支出等方面均有提升潜力。
* **业务模式：**
* **宠物护理服务：** 核心业务，通过构建“1+P+C”三级宠物医院系统（中心宠物医院、专科宠物医院、社区宠物医院）和外延并购迅速扩张。拥有全国品牌+区域旗舰品牌+高端/专业品牌的矩阵。
* **供应链：** 集中采购+高效配送+广泛客户群体构建优势，与多家知名宠物品牌合作，向全国超过45000家宠物商店、医院、诊所等提供服务。
* **本地服务：** 搭建线上+线下的本地服务生态，通过Rvet（阿闻）等平台，提供零售和医疗服务的O2O服务。开设线下高端宠物连锁店JackPet。
* **财务状况：** 规模持续扩张，亏损有所收窄。营业收入持续增长，净亏损率逐年降低。
* **募集资金用途：** 募集资金将用于品牌拓展、宠物医院网络扩张、供应链及本地服务能力加强、智能治疗研发等。
* **风险提示：** 行业竞争加剧风险、新业务拓展不及预期、监管风险、居民生活水平发展不及预期风险。
总而言之，报告看好新瑞鹏在宠物护理领域的领先地位和未来的发展潜力，认为其具备持续增长的动能，但同时也提示了潜在的风险。
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