八问关税，如何收场？-财通证券-250416.pdf
这份财通证券发布的宏观深度报告《八问关税，如何收场？》深入探讨了对等关税的影响及未来走向。
**核心观点：**
* **关税进展：** 关税暂缓90天，中、欧、加实施反制。中国被加征34%（后提升至125%）关税。
* **对中国影响：** 直接效应有限，间接效应拖累更大，GDP增速或受影响0.4个百分点。机械和电子行业受影响较大。转口贸易可能改道，短期规模难降。
* **对美国影响：** 衰退概率更大，通胀是一次性影响，GDP下降约1%，通胀上升2.3%。
* **流动性：** 流动性转紧，但美联储贷款工具充足，或以贷款工具救助为先，其次是降息。
* **后续演变：** 关税仍将加征，但或见顶放缓。关注中国贸易突围，欧洲复苏或拉动我国出口。
* **资产配置：** 海外关注避险资产，国内增配风险资产。市场主线仍是围绕关税博弈带来的衰退和通胀交易。
**主要内容：**
报告详细分析了各国家/地区对对等关税的反应，包括实施反制、考虑反制、与美国谈判和不反制等多种策略。报告评估了关税对中国经济的直接和间接影响，并指出轻工、纺服、机械和电子行业将受到不同程度的影响。报告还探讨了转口贸易的可能变化，以及对美国经济的影响，包括衰退概率增加和通胀压力。报告还讨论了美国流动性风险，以及美联储可能采取的应对措施。
报告还展望了对等关税的后续演变，认为关税仍将加征，但幅度可能放缓，并强调了中国贸易突围的重要性，包括中欧贸易合作机会以及中日韩自贸区谈判。最后，报告对后市大类资产走势提出判断，建议海外关注避险资产，国内增配风险资产。
**风险提示：**
关税加征幅度经谈判后下调；美国通胀超预期上行；历史经验失效。
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