宏观经济专题报告：两轮大通胀，两个国家-长城证券-20221031.pdf
本报告探讨了两轮大通胀的背景，即20世纪70年代的全球通胀与21世纪20年代的潜在通胀。报告首先回顾了70年代通胀的起因——石油危机，以及美国应对通胀的经验，包括“沃克尔时刻”加息抗通胀的代价。报告指出，当前以俄乌冲突为导火索的全球通胀与70年代有相似之处，都伴随着财政和货币扩张，以及能源价格上涨，都可能引发全球性经济危机。
报告的核心观点是，当前通胀问题与70年代相似，非深度衰退难解通胀之忧。2023年，美国乃至全球经济可能进入衰退，这是抑制通胀必须经历的阵痛。历史经验表明，美联储应尽快提升联邦基金利率至限制性水平，并在2023年美国经济衰退后考虑降息，以刺激复苏。
报告还借鉴了日本在大通胀时代的经济转型经验。日本在70年代通胀时期，通过市场化改革、宽松货币政策（同时保持通胀稳定）、产业结构升级，成功跨越了“中等收入陷阱”。报告认为，中国与彼时的日本面临相似的历史机遇，即全球通胀与衰退带来的世界经济格局改变。当前中国正处于跨越中等收入陷阱的关键时期。
报告重点分析了中国在当前通胀背景下的机遇与挑战。中国经济已跃居世界第二，出口导向发展模式取得了显著成就。新能源汽车、光伏等新兴产业发展迅速，为中国提供了产业结构升级的机会。然而，中国也面临人口红利减弱、债务压力上升等挑战。
报告强调，中国需要抓住大通胀时代的机会，借鉴日本的经验，通过深化改革、提高效率，实现经济转型。要注重高质量发展，推动战略性新兴产业发展，构建国内国际双循环相互促进的新发展格局，并防范风险，才能实现大国崛起。
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