宏观经济专题报告：浙江经济分析报告-长城证券-20220922.pdf
## 浙江经济分析报告 总结
**一、宏观经济概览**
浙江省是中国经济发展的“绩优生”，GDP 连续 26 年稳居全国前列，出口贡献突出，城乡居民人均可支配收入多年保持全国第一。浙江省的产业基础坚实，拥有稳固的融资能力。但也面临人口老龄化加剧，房地产投资和土地财政占比较高，以及城投债务负担较重等挑战。
**二、经济增长关键因素**
1. **生产端：** 实体经济根基稳固，工业和服务业蓬勃发展。2021年，浙江省工业增加值超2万亿元，增长12.9%。制造业转型升级加速，数字经济发展迅猛。
2. **需求端：** 固定资产投资保持坚实，消费市场逐步复苏，对外贸易表现强劲。固定资产投资增速较高，制造业投资是重要支撑。
3. **人口端：** 净流入人口，但老龄化程度加重。人口净流入支撑经济发展，但老龄化带来挑战。
4. **资金端：** 居民收入较高，企业贷款较强。浙江省居民人均可支配收入居全国前列，企业融资能力较强。
**三、财政与债务分析**
1. **财政实力：** 浙江省财政实力较强，实现中央财政净上缴。2021年净贡献5733.26亿元，位列全国第三。
2. **土地依赖：** 土地财政依赖程度较高，期待经济转型。土地出让金占地方公共财政收入的比例较高，面临转型挑战。
3. **债务状况：** 债务状况良好，偿债能力较强。负债率和债务率低于全国平均水平。但城投债发行规模较大，未来偿债压力较大。
**四、城投债分析**
1. **发行与融资：** 城投债发行规模和净融资规模较大，增速较快。发行规模和净融资额持续增长。
2. **利率与规模：** 城投债利率中枢下移，到期规模较高。利率下行，但到期规模带来挑战。
**五、风险提示**
国内宏观经济政策、统计数据偏差、国企改革以及新冠疫情反复等因素可能对浙江经济产生影响。
**六、发展展望**
浙江省有望在十四五期间实现收入的持续增长，并逐渐摆脱对房地产和土地财政的依赖。为实现共同富裕目标，需大力发展直接融资、优化服务型经济模式、解决政府融资过度问题，以及改革收入分配机制。
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