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四季度宏观经济展望：世界经济在转折中寻找平衡-长城证券-20220902.pdf

四季度宏观经济展望：世界经济在转折中寻找平衡-长城证券-20220902.pdf
本报告为长城证券四季度宏观经济展望报告，主要分析了世界经济与中国经济的宏观环境、面临的挑战与发展机遇，并对四季度宏观经济进行展望。 **核心观点：** 全球经济正处于转折期，有四大表现：全球经济去债务化、全球高温天气、欧美经济衰退风险、全球通胀形势转变。各国经济正在寻找新平衡，俄乌冲突改变了物价分化，逆全球化导致各国经济增速分化，美元地位面临挑战，新兴市场国家发展遇到挑战。 中国经济正转换新动能，人口结构变化（老龄化）、消费结构变化（服务消费占比增长）、工业结构升级（技术密集型）、出口结构变化（机电产品、高新技术产品占比上升，对东盟出口增加）。 展望四季度，国内经济复苏乏力，房地产软着陆，疫情多发，企业和居民信心不足。美联储加息接近尾声，美国经济面临衰退。风险处置仍在路上，改革是解决问题的最好办法。 **关键内容：** * **全球经济：** 全球经济正经历转折期，主要受人口结构、极端天气、欧美经济衰退风险和通胀形势变化的影响。 * **各国经济：** 各国在俄乌冲突、逆全球化、美元地位变化以及新兴市场挑战的背景下，正在寻求新的平衡。 * **中国经济：** 中国经济正经历新旧动能转换，人口结构变化（老龄化）、消费结构变化、工业结构升级和出口结构的变化。 * **四季度展望：** 国内经济复苏乏力，房地产面临挑战，企业和居民信心不足。美联储加息接近尾声，美国经济面临衰退。风险处置和改革是关键。 * **风险提示：** 宏观经济政策不及预期、统计数据偏差、国企改革不及预期和新冠疫情复发。 **详细内容：** * **全球经济：** 全球人口结构的变化和债务负担密切相关，劳动力人口占比下降，国际负债率见顶回落。全球高温天气将对工业生产和居民生活带来影响。欧美经济衰退风险上升，劳动力市场可能从过热转向过冷。全球通胀形势正从上涨转向下降，但仍需关注。 * **各国经济：** 俄乌冲突改变了物价分化态势，欧洲面临高油价挑战，美国面临高美元、高债务挑战。逆全球化导致各国经济增速分化，美元在官方储备中的占比下降，人民币需求增加。新兴市场国家面临货币贬值、外汇流出和高通胀的挑战。 * **中国经济：** 中国正处于消费升级阶段，服务消费占比快速增长。工业结构正从劳动、资本密集型向技术密集型转变。出口结构中机电产品和高新技术产品占比增加，对东盟出口占比提升。 * **四季度展望：** 国内经济复苏乏力，房地产面临挑战。美联储加息接近尾声，美国经济面临衰退。风险处置和改革是关键。 * **风险提示：** 宏观经济政策不及预期、统计数据偏差、国企改革不及预期和新冠疫情复发。 * **中国政策建议：** 加快国企改革，提升直接融资占比，全面注册制改革。
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