快手：短视频社区龙头，商业化加速正当时-东方证券-20210208.pdf
这份东方证券的研究报告对快手（01024.HK）进行了首次覆盖，给予“买入”评级，目标价为346.07港元/股。报告认为，视频化表达是未来内容领域的主题，快手作为短视频社区龙头，正处于商业化加速期。
核心观点：
* **行业地位：** 快手是中国最大的互联网内容平台之一，拥有庞大的用户规模（DAU达3亿）和用户时长（人均单日近90分钟），以及活跃的内容创作者群体（3亿）。
* **商业化加速：** 2021年将受益于双引擎驱动：私域流量的社交/内容场景 + 公域流量的高效触达/广泛度，两者结合支持流量增长、用户留存，并促进直播、广告、电商发展。
* **广告业务：** 商业化广告是平台确定性的高增长方式。快手产品体系不断完善，拥有流量曝光型和原生内容型商业化产品矩阵。
* **内容电商：** 电商是快手未来的第二增长曲线。快手用户群体下沉，有支付能力。快手在电商生态建设方面投入巨大。
财务预测与投资建议：
* 预计公司2020-2022年收入分别为593/861/1207亿元。
* 由于公司尚未盈利，采用PS估值，给予快手2021年13.8xPS估值，对应市值14,217亿港币，目标价346.07港元/股，给予“买入”评级。
风险提示：
* 社区内容监管不力。
* 用户和时长增长不及预期。
* 获客成本增长过快。
* 广告和电商增长不及预期。
报告详细分析了快手的发展历程、收入结构、直播打赏、广告和电商业务，并进行了财务分析和盈利预测，认为快手在短视频领域具有领先地位，商业化潜力巨大。
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