宏观经济五十图：2022年四季度-中信建投-20221103.pdf
这份中信建投证券发布的宏观经济研究报告，名为《宏观经济五十图：2022年四季度》，由黄文涛、王泽选、钱伟、王大林等分析师团队完成，发布于2022年11月3日。
报告的主要内容包括：
* **总量：** 经济增长受疫情和地产拖累，四季度有望延续弱复苏。CPI受需求不旺影响，物价涨幅低于预期，预计年内高点已过，四季度中枢回落。PPI受翘尾因素影响，预计四季度转负。
* **需求：** 投资方面，基建、制造业拉动整体投资走升，但地产形成拖累。制造业产业升级，高技术制造业投资高速增长。基建方面，资金与项目共振，基建投资全年高增无虞。房地产方面，销售仍未出现清晰底，投资难言触底回升。消费方面，疫情反复扰动，地产拖累加大。出口方面，外需下滑压力显现，出口增速或继续下滑。海外经济方面，美国通胀有望筑顶回落，联储加息幅度接近拐点，美股低位震荡，或迎来阶段修复。
* **供给：** 领先指标显示，疫情反复，PMI低于历史均值。生产方面，工业相对有韧性，服务业修复仍显艰难。工业上游及高技术工业生产增速较高，产能利用率修复，但利润增速继续回落。新能源汽车生产继续保持较高增速。就业方面，疫情扰动下综合失业率反弹，青年失业率仍偏高。
* **政策：** 财政政策方面，两会框架下的财政政策已较为积极，预算赤字率下行，实际赤字率上升，今年中央财政主导的财政转移支付是重要特征，但疫情冲击下财政收入艰难修复，地产下行压力下，政府性基金收入完成度严重低于进度，财政支出节奏较快，力度较大，预算内基建支出逐步让位于民生。货币政策方面，社融增速中枢企稳，结构转暖，M2增速走平，剪刀差收敛，流动性略有收紧。
报告最后提示了经济增长不及预期、海外衰退超预期、海外通胀和政策可能超预期、地方财政风险超预期、疫情反复超预期、央行等监管部门政策变化等风险。
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