宏观经济五十图:2023年一季度-中信建投-20230208.pdf

宏观经济五十图:2023年一季度-中信建投-20230208.pdf
中信建投证券发布的这份宏观经济研究报告,主要分析了2023年一季度中国宏观经济的运行情况,并对未来经济走势进行了展望。报告的核心观点包括: **宏观经济概览:** * **经济复苏:** 2023年一季度开启新一轮经济复苏周期,预计GDP复合增速将逐季改善。 * **物价:** CPI预计略有回暖,PPI先小幅修复再回落。 **经济各领域表现与分析:** * **增长动力:** 四季度经济受疫情和地产拖累,经济增速有所放缓,但一季度有望开启新一轮复苏。 * 分行业来看,工业、建筑业等行业增速放缓,地产拖累明显。 * 预计未来GDP复合增速将逐季改善。 * **需求端:** * **投资:** 基建和制造业投资将托底经济,地产投资形成拖累。 * 制造业投资,尤其是高技术制造业投资,将保持高速增长。 * 基建投资将是稳增长的主要拉动力,全年保持高速增长。 * 房地产行业格局未稳,亟待政策发力。 * **消费:** 消费活动在春节前后明显回暖。 * 四季度疫情对消费造成较大冲击,消费大幅走弱。 * 春节期间旅游等消费数据较2019年同期有所恢复。 * **出口:** 出口短期内仍将承压,但逐渐进入底部区域。 * 美国消费短期仍有下行压力。 * **供给端:** * **生产:** 四季度受疫情影响,生产明显走弱。 * 工业生产受疫情影响较大,但高技术制造业表现较好。 * 工业产能利用率有所修复,但利润增速继续回落。 * 新能源汽车生产继续保持较高增速。 * **就业:** 疫情扰动下,四季度居民就业收入再度走软。 * **领先指标:** 疫情管控放开后,PMI以修复为主。 * **物价:** * CPI: 需求偏弱下,四季度物价疲软,一季度预计略有回暖。 * PPI: 一季度PPI下行。 * **政策:** * **财政政策:** 2023年或将通过扩张赤字获取增量财力,央地财权和事权的矛盾凸显。土地出让收入下降,难以支撑专项债。 * **货币政策:** 企业中长期贷款率先好转,M2、M1剪刀差增大,长短端利率中枢上移,存款高增导致准备金需求增多,央行逆回购提供流动性。 * **海外:** 紧缩风险逐步释放,外资重回流入态势。 * **风险提示:** 报告也提示了宏观经济面临的风险,包括消费复苏的不确定性、房地产销售和投资走势的风险、海外经济衰退的风险、地产链和地方财税的冲击以及基建投资资金不及预期等。 **总结:** 报告认为,中国经济正在经历复苏,预计在各项政策的支持下,GDP增速将逐季改善。但同时,报告也指出了经济发展中存在的问题和风险,需要密切关注。
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