海外电池厂专题报告：海外电池厂聚焦北美市场，宁德时代全球地位和优势持续扩大.pdf
这份文档是东吴证券发布的一份关于海外电池厂的专题报告，重点分析了海外电池厂（LGES、三星SDI、松下、SK on）的经营状况、产能规划、技术特点，并与宁德时代进行了对比。报告的核心观点如下：
1. **海外电池厂聚焦北美市场，但盈利能力相对较低。** 海外电池厂的全球份额略有下降，盈利能力普遍低于宁德时代。未来，这些企业将主要发力北美市场。
2. **LGES：产能利用率低，Q1业绩承压，H2预计改善。** LGES脱胎于LG化学，布局软包+圆柱高端路线。受欧洲产能利用率低和固定成本影响，Q1业绩承压，但预计下半年随着北美大客户新车型交付和通用合资工厂投产，H2业绩将大幅改善。公司在积极扩张北美产能，并拓展BMS和BSS等新业务。
3. **三星SDI：电池盈利能力稳健，资本开支大幅提升。** 三星SDI背靠韩国第一大财团，布局方形+圆柱高端路线。盈利能力稳定，资本开支大幅提升，主要用于扩建匈牙利、马来西亚工厂，以及在美国建设合资工厂。公司计划积极布局大圆柱+铁锂电池。
4. **松下：动力电池业务承压，盈利环比大幅下滑。** 松下专注于圆柱路线，主要客户为Tesla。受日本工厂产销量下滑和固定成本影响，盈利大幅下滑。公司加速北美产能布局，年底量产大圆柱电池。
5. **SK on：电池Q1亏损扩大，H2目标盈亏平衡。** SK on脱胎于SK集团，布局软包高端路线。受北美客户去库和销量价格下滑影响，Q1亏损扩大。公司目标24H2实现盈亏平衡，将通过客户补库+优化产线，灵活调整欧洲+中国产能扩张节奏来实现。
6. **宁德时代：龙头全方位领先优势，盈利能力维持稳定。** 宁德时代全球份额持续提升，盈利能力稳定，具备强大的创新基因和能力。未来将通过技术授权模式突破北美市场。公司在成本、技术和规模方面优势明显。
7. **投资建议：** 看好中国锂电池企业的成长，首推宁德时代，其次为比亚迪、亿纬锂能、欣旺达等。锂电整体需求未来预计复合增速20-25%，随着产能利用率提升，盈利预计迎来拐点。
8. **风险提示：** 价格竞争超市场预期、原材料价格波动、投资增速下滑。
相关报告
-
2.36 MB 57页 大储深度二：掘金海外市场，聚焦优质龙头.pdf
-
2.68 MB 73页 【出海】2024H1海外手游市场白皮书-全球获客及变现指南.pdf
-
1.13 MB 29页 2023下半年海外宏观展望：高通胀和高利率或仍将持续-国联证券-20230710.pdf
-
2.42 MB 24页 海外新型烟草系列跟踪：22年全球市场发展有所分化，英美烟草整体表现优异
-
2.47 MB 34页 2023年春季运营商和通信出海投资策略：全球视野延伸，数字经济聚焦
-
1.61 MB 12页 纺织品和服装行业研究：海外专题：库存去化持续，大中华区客流显著恢复
-
1.83 MB 24页 建筑行业之基建篇②：十年盛景不衰，未来聚焦市政、环保与海外市场.pdf
-
3.17 MB 164页 2020全球农产品市场状况：价值链、小农和数字创新-联合国-202009.pdf
-
907.55 KB 17页 专题报告：2020中国金融市场和资本市场发展趋势-北大国民经济研究中心-20191218.pdf
-
1.77 MB 31页 全球经济：特朗普冲击与市场重构-招银国际-20250508.pdf
-
32.69 MB 33页 2025年北京市人力资源市场薪酬数据报告-北京人力资源和社会保障局.pdf
-
806.79 KB 24页 全球贸易和创新政策联盟：数字包容性对全球经济增长至关重要.pdf
-
9.58 MB 56页 2025年Q1全球移动市场广告创意与策略分析白皮书.pdf
-
7.11 MB 16页 【安永】智能电子产品海外市场洞察报告.pdf