东鹏饮料（605499）：鲲鹏乘风，九州咫尺2022年食品饮料行业报告
东鹏饮料（605499）首次覆盖报告核心内容总结：
**公司概况：**
东鹏饮料是中国能量饮料龙头，成立于1994年，2021年于上交所上市。公司主要产品分为能量饮料（东鹏特饮系列、东鹏加気、东鹏0糖特饮等）、非能量饮料（东鹏大咖等）和包装饮用水。2021年，公司营收69.78亿元，归母净利润11.93亿元，核心产品东鹏特饮市占率行业第二。公司股权集中，高管利益深度绑定。公司主营业务聚焦能量饮料，产品矩阵不断丰富。
**行业分析：**
能量饮料行业为高成长优质赛道。2021年中国能量饮料市场规模537亿元，2016-2021年CAGR 9.4%，受益于消费群体增加和场景扩张，行业渗透率提升。对比海外市场，人均饮用量仍有增长空间，行业有望延续高景气，未来三年复合增长率达10%，2024年市场规模达715亿元。竞争格局从红牛一家独大转为一超多强，后起之秀有望抢占份额。
**竞争优势：**
* **产品差异化：**针对下沉市场差异化产品策略，建立产品梯队。
* **精细渠道：**全国化战略，经销网络完善，线下全渠道精耕+大流通，线上渠道发力。
* **精准营销：**年轻化品牌形象，饱和式营销策略，品牌认知度高。
* **数字化管理：**“鹏讯云商”平台，精细化运营，赋能全渠道战略。
**业绩驱动因素：**
* **全国化布局：**省外营收占比提升，进入区域到全国扩张阶段，华东、华中区域成长性好。
* **持续推新：**构建“东鹏能量+”产品矩阵，优化产品结构，新品有望快速放量。
**盈利预测与估值：**
预计2022-24年实现收入85.35/105.65/128.69亿元，同比增长22.32%/23.78%/21.81%；归母净利润13.93/18.22/23.11亿元，同比增长16.76%、30.83%、26.81%。预计EPS为3.48/4.56/5.78元/股；对应PE为49.39/37.76/29.77倍。根据行业可比公司估值，给予“买入”评级。
**风险提示：**市场竞争加剧、全国化进程低于预期、原材料价格波动等。
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