银行业信用卡专题：以美观中，信用卡业务将走向何方？
本文为招商证券发布的信用卡行业深度报告，主要探讨了美国信用卡行业的发展现状、盈利模式与市场格局，并结合中国信用卡市场的特点，对未来发展趋势进行了分析和展望。
**一、美国信用卡行业发展与现状**
1. **发展历程**：美国信用卡行业经历了三个阶段：萌芽期（1950-1958年）、飞速发展期（1958年-20世纪末）和平稳发展期（20世纪末至今）。目前，美国信用卡市场已趋于成熟，增长放缓。
2. **市场规模**：22Q3 美国信用卡贷款余额为9250亿美元，但受金融危机、疫情等因素影响，规模有所波动。
3. **市场格局**：
* **卡组织**：VISA 占据主导地位，市场份额接近4成。
* **发卡银行**：摩根大通是最大的信用卡发卡机构。
4. **盈利模式**：
* **收入来源**：主要包括利息收入、支付手续费及使用费。
* **成本构成**：主要由资金成本、信用风险成本、运营成本、营销成本及合规成本等构成。
5. **发展特点**：美国信用卡贷款利率长期高于10%，是银行的重要利润来源，且能有效应对低利率环境。
6. **风险因素**：需关注疫情、信贷需求恶化、息差收窄以及经济下行等风险。
**二、美国上市银行信用卡业务**
报告分析了摩根大通、花旗银行、美国银行等主要上市银行的信用卡业务。
1. **摩根大通**：
* 是美国最大的信用卡发卡银行。
* 2021年信用卡交易量为8935亿美元，市场份额为22%。
* 2021年信用卡非息净收入50.8亿美元。
2. **花旗银行**：
* 信用卡贷款余额受疫情影响有所下降。
* 2021年末信用卡贷款余额为1516.8亿美元。
3. **美国银行**：
* 信用卡业务受疫情影响较大。
* 2021年信用卡利息收入为77.7亿美元，年末信用卡贷款余额753.9亿美元。
**三、中美信用卡业务对比**
1. **收入结构**：中美信用卡业务的收入结构类似，主要由利息收入、支付手续费和使用费用构成。
2. **支付手续费**：美国支付手续费包括Interchange Fee、Assessment Fee 和 Payment Processing Fee，而中国则包括商户回佣。
3. **成本结构**：包括信用成本、资金成本、运营成本、营销成本和合规成本等。
**四、中国信用卡市场分析**
1. **发展阶段**：中国信用卡市场已告别黄金时代，进入白银时代，竞争加剧。
2. **发展趋势**：
* 信用卡贷款增速放缓，但仍有增长空间。
* 中国信用卡市场已从“跑马圈地”走向“精耕细作”。
3. **人均持卡量**：中国信用卡人均持卡量仍低于美国。
**五、投资建议**
1. **关注对象**：关注信用卡业务优势银行，尤其是具备客户基础的银行。
2. **投资策略**：
* 美国信用卡贷款利率长期高于10%，可作为参考。
* 预计中国信用卡贷款复合增速5%左右，关注存量优势银行。
* 重点关注招行、平安、兴业等信用卡业务发展较好的上市银行。
**六、风险提示**
关注金融让利、信用卡贷款利率下调、经济下行、资产质量恶化等风险。
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