医疗设备以旧换新专题系列四：3月数据同比+109%，环比亦有所提升.pdf
这份西南证券的研究报告聚焦于医疗设备以旧换新政策背景下的行业投资机会，特别是对2025年市场前景的展望。核心观点如下：
1. **市场整体向好**：3月份医疗设备招投标数据同比大幅增长109%，环比也有所提升，主要受益于以旧换新政策加速落地以及去年同期基数较低。
2. **细分领域分析**：
* 医学影像（CT、MR等）、生命信息与支持、软镜、放射治疗和手术机器人等领域均呈现显著增长。
* 超声虽然整体增长，但由于医疗反腐和政策节奏影响，部分公司承压。
3. **重点公司表现**：
* 迈瑞医疗、联影医疗、开立医疗、澳华内镜等头部企业增速符合行业整体趋势。
* 中低端产品线价格普遍下降（受集采影响），高端产品价格相对坚挺。
4. **政策驱动因素**：
* 中央经济工作会议提出支持“两重”和“两新”，预示着大规模设备更新和消费品以旧换新将进一步推动行业发展。
* 预计2025年超长期特别国债发行规模会进一步扩大，资金将支持医疗设备更新换代。
5. **采购模式变化**：医保控费背景下，预计未来医疗设备集中采购将持续推进，价格竞争或将加剧。集采主要以省级/城市为单位，超声、CT、MR等是主要采购品类。
6. **政策支持方向**：以旧换新政策支持医学影像、放射治疗、远程诊疗、手术机器人、教学及科研技术等医疗设备。
7. **资金来源**：中央财政、地方财政和医院自筹资金共同保障政策落地。中央财政配套资金主要来自超长期特别国债。
8. **风险提示**：报告提示需要关注行业竞争加剧、政策变动和研发不及预期等风险。
总体而言，该报告认为医疗设备行业在以旧换新政策的推动下，将迎来新的发展机遇。但是，集中采购带来的价格竞争以及政策变动等风险也需要密切关注。
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