宏观杠杆率，宏观杠杆率下行，抓住改革窗口期-国家金融与发展实验室-20210514.pdf
《NIFD季报》2021年5月刊以“宏观杠杆率”为主题，分析了一季度宏观杠杆率的变化、各部门杠杆率的动态、地方政府债务风险，并对未来宏观杠杆率的走势及政策进行了展望。
**一、宏观杠杆率总体情况**
一季度宏观杠杆率继续下降，从2020年末的270.1%下降至268.0%。主要驱动因素是经济增速提高，名义GDP增速达到21.2%。
**二、分部门杠杆率分析**
1. **居民部门杠杆率**：轻微回落，从2020年末的62.2%下降至62.1%，但个人经营性贷款增长较快，房地产市场交易活跃，全年看居民杠杆率较难下降。
2. **非金融企业部门杠杆率**：连续三个季度去杠杆，一季度下降了0.9个百分点，未来仍大概率继续下行。
3. **政府部门杠杆率**：降幅较大，一季度下降1.1个百分点，但更多是季节效应的体现，预计2021年政府杠杆率仍会上升。
4. **金融部门杠杆率**：保持相对平稳。
**三、专题：关注地方政府债务风险**
1. **地方政府债务规模**：债务总额持续增加，债务压力不平衡，东南沿海地区规模最大，但与当地GDP之比较低，而西部地区的地方政府债务与GDP之比较高。
2. **地方政府债务的付息和还本**：付息支出占公共财政支出比例较低，还本压力有限。
3. **地方政府隐性债务的风险**：应重点关注地方政府隐性债务风险，并加强监管。
**四、宏观杠杆率走势与政策展望**
1. **2021年有望实现年度去杠杆**：预计全年宏观杠杆率下降3个百分点左右。
2. **政策建议**：抓住改革窗口期，聚焦债务“灰犀牛”问题，取消政府隐性担保、打破刚兑，逐步形成市场化的风险定价机制，构建适应新发展格局的可持续的债务积累模式。
相关报告
-
1.99 MB 18页 【国家金融与发展实验室】经济回升、外部环境变化与政策支持——2024年度国内宏观经济.pdf
-
3.31 MB 31页 【NIFD季报】2024Q2中国财政运行-国家金融与发展实验室-2024.8-31页.pdf
-
1.8 MB 49页 【国家金融与发展实验室】金融助力经济回归潜在增长水平.pdf
-
10.02 MB 262页 中国住房金融发展报告2022-国家金融与发展实验室-202212.pdf
-
2.3 MB 50页 2020Q2全球金融市场-国家金融与发展实验室-202007.pdf
-
572.79 KB 21页 2019年中国消费金融发展报告-国家金融与发展实验室-201909.pdf
-
1.08 MB 24页 宏观专题：从三大周期的背后，看经济形势与资产配置-国盛证券-20210525.pdf
-
2.17 MB 47页 FICC专题报告：宏观经济、货币政策与利率展望-中信证券-20210510.pdf
-
4.22 MB 63页 国家智商水平与社会经济发展.pdf
-
2.08 MB 20页 【宏观专题】货币政策框架的艰难平衡：“刚”与“荒”-华创证券-20240705.pdf
-
1.1 MB 33页 中能传媒研究院：2024我国电力发展与改革报告.pdf
-
1.12 MB 19页 宏观专题：对近期地产政策的评述与思考-德邦证券-20240524.pdf
-
2.13 MB 68页 2024年宏观半年度策略报告：发展为矛，安全为盾-浙商证券-20240515.pdf
-
4.67 MB 26页 2024年海外宏观与大类资产展望：脆弱与反脆弱-国金证券-20231205.pdf
-
1.21 MB 47页 中国信通院：我国“亩均论英雄”改革地方实践与发展展望（2023年） --202306.pdf
-
2.89 MB 65页 2023年下半年宏观与政策展望：步步为营-中信证券-20230529.pdf
-
3.79 MB 29页 中国饮料功能化趋势及发展机遇——新常态下的“变与不变”-英敏特-202305.pdf